第一金融体系概述[].pptVIP

* * 部分有代表性的创新金融产品 时间 创新金融产品 1961年 大额可转让定期存单 1970年 欧洲货币市场浮动利率票据 1972年 货币期货 1973年 股票期货、股票期权、SWIFT正式推出 1974年 美国出现浮动利率票据 1975年 利率期货推出 1976年 智能卡 1977年 国债券期货 1981年 贴现发行债券、利率互换交易 1982年 国债期货期权、股票指数期权、货币期权、可变股息优先股 时间 创新金融产品 1961年 大额可转让定期存单 1970年 欧洲货币市场浮动利率票据 1972年 货币期货 1982年 国债期货期权、股票指数期权、货币期权、可变股息优先股 * * 利率上限和下限期权、中期政府债券期货期权、期货 期权、标准普尔指数期权、股票指数期货期权权 欧洲货币期货期权、日本出现货币互换业务务 1985 欧洲美元期权、互换期权、美元及市政债券指数期货 商品互换、长期债券期货期权、复合期权 3月期欧洲马克期货、上限期权、欧洲货币单位利率期 货、利率互换期货、日元短期利率期货 1990 股票指数互换 1991 证券组合互换 1992 特种互换、中国国债期货推出 1994 恒生指数期权 * * 创新是相对传统而言的，创新并非现在才有，而是古已有之。 最早的金融创新可追溯到12世纪意大利商业银行的出现、18世纪英国中央银行制度的建立，19世纪支票的广泛使用等等。 当代的重要的金融创新始于20世纪50年代，最有代表意义的就是离岸金融市场—欧洲货币市场的建立。金融工具的创新主要是欧洲货币、欧洲债券和平行贷款。但是这些新的金融工具并没有对西方金融市场形成大的冲击，也没有引发西方金融体制的相应变革。而20世纪70年代开始当代金融创新才不断涌现，并对传统的金融市场和体制带来巨大冲击的时代。 二、金融创新的历史 * * 三、金融创新的理论解释 技术推进论 货币促成论 财富增长论 制度改革论 规避管制论 交易成本论 技术进步是金融创新的基本保障 货币环境的变化导致金融创新出现 金融创新的动机源于避险愿望的增加 金融创新只出现在受管制的市场经济中 回避政府管制是金融创新的起因 降低交易成本是金融创新的首要动机 * * 金融制度创新理论 新制度经济学家认为金融创新是一种与经济制度互相影响、互为因果的制度变革。金融体系的任何变动都可视为金融创新。 规避管制创新假说 美国经济学家凯恩认为，金融企业为了规避政府的一些限制性措施或制度而采取的创新交易。 政府对金融的控制和由此产生的规避行为是政府与金融企业之间为管制和自由而进行的一种博弈行为。 这种博弈的结果就是管制—创新—新的管制—新的创新，从而推动金融创新的不断发展。 * * 交易费用创新假说 希克斯和尼汉斯提出。该假说认为：交易成本是作用于货币需求的一个重要因素，不同的货币需求（层次与种类）产生对不同类型金融工具的要求。 交易成本高低使经济个体对货币需求预期发生变化，交易成本降低的发展趋势使货币向更高级的形式演变和发展，加快产生新的交换媒介和新的金融工具。不断降低交易成本的需求推动金融的不断创新和发展。 * * 约束引致创新假说 美国经济学家西尔伯1983年提出。金融约束主要有外部约束和内部约束。 前者导致金融企业的效率降低，金融企业必须通过不断创新，提高效率来弥补这部分损失。 对于后者，为了保障资产的流动性、必要的偿债能力和风险防范能力，金融企业采取一系列的资产负债管理制度，从而逼迫其不断创新。 * * 四、金融创新的作用： 满足经济发展需要； 加强了利率的杠杆作用； 提供新的风险管理工具； 推进了金融自由化和国际化进程 货币政策效应发生变化; 金融业的经营风险加大 积极方面 消极方面 * * 金融创新、金融管制、金融自由化和金融风险 金融创新与金融管制之间存在着辩证关系 1、金融管制是金融创新的障碍，但也是金融创新的诱因 2、金融创新对完善金融监管也有促进作用 金融创新与金融自由化之间互相促进、互相影响 1、金融自由化是金融创新的结果 2、金融自由化又促进了金融创新 金融创新与金融风险 1、金融创新具有转移和分散金融风险的功能 2、金融创新也制造了新的金融风险 * * 复习思考题 何为金融体系，它在国民经济中处于什么地位？ 金融体系有哪些基本功能？ 请比较直接融资和间接融资两种融资方式的利弊。 金融体系有哪些基本要素构成？ 请分析金融创新的意义和作用。 2007.04. 山东财政学院金融学院 2007.04.