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第十五章 资本成本 上市央企经济附加值排行 截至2010年三季度末，EVA为正的央企控股上市公司占比仅有41.7%，意味着超过一半的企业价值创造能力低下。 大考初年表现不一 。2010年前三季度EVA表现较差的公司主要有中国铁建、华电国际、中国铝业、中国联通、中国中冶、保利地产、五矿发展，这7家公司引发的价值损失竟高达148亿元。 本章主要内容： 15、1资本成本：一些预备知识 15、2债务成本 15、3优先股和普通股成本 15、4加权平均资本成本 15、5加权平均资本成本运用EVA 利用SML估计项目按风险调整的贴现率 一个100%权益企业应该接受IRR超过权益资本成本的项目，拒绝IRR低于权益资本成本的项目。 项目 IRR 公司的风险 (beta) 5% 次项目 30% 2.5 A B C 外部股权资本成本 在资本市场上发行新股进行筹资所产生的股权成本Ke，要高于内部权益成本，因需要考虑发行费用。设发行费率为 f，则有： 根据统计，承购包销方式的总发行成本最高可达15.3%，最低为 4.0%，平均为6.2%； 代销方式总发行成本最高为10.5%，最低为 4.0%，平均为6.1%。不管何种方式,平均发行成本大约为6%。 例：某公司的优先股面值100元，年股息率为14%，市场价格125元，问优先股的资本成本是多少？