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上海股票市场β系数预测问题的研究 【摘要】：资本资产定价模型中的β系数常被用于度量和分析风险,而以历史数据估计出的β系数值是无法代表未来的β系数值,所以,合理并准确的预测β系数对资本资产定价理论的实际应用意义重大。而以往对β系数的研究大多是从静态模型出发,尽管得出了许多有价值的结论,但对于像中国股票市场这样一个成立时间不长、各方面制度还很不完善的市场而言,静态分析方法是不太合适的。由此,有必要探求一种适合于中国股票市场特点的预测β系数的方法。首先,本文回顾了有关对β系数研究的相关文献,并介绍了用于β系数预测的常用方法。同时,结合中国股票市场的特点,分析了国外的一些研究结论在中国适用的局限性。其次,考虑到中国股票市场成立时间较短,静态模型估计β系数的方法并不适合现阶段中国股票市场的实际情况,而现有的研究已表明β系数并非常数。所以,本文从β系数的理论定义入手,使用多元GARCH模型分析收益率时变的方差和协方差,并在此基础之上估计出时变的β系数。进一步的研究发现,尽管β系数并非常数,但其是平稳的时间序列。再次,本文分别运用单变量的ARMA模型和多变量的VAR模型对时变β系数进行分析。单变量模型分析结果表明,大部分股票的β系数都可以用一个AR(1)模型拟合,这一结果支持了β系数有“均值回归”特性的结论。在多变量的VAR模型中,考察了投机行为对β系数的影响,结果显示,量化投机行为的换手率和市