03消费与投资理论技术方案.pptVIP

第二节 投资理论 二、投资理论 1、新古典投资理论 新古典投资理论是在19世纪60年代发展起来的。固定资产投资既包括购置新设备的净投资支出，也包括已有机器设备的折旧所引起的重置资本支出。 新古典投资理论认为这两部分支出受不同因素的影响。新古典投资理论认为企业的净投资支出主要取决于资本的边际产量和资本的使用成本。 企业的重置资本投资支出受到折旧率的影响；如果折旧率比较高，则企业需要承担更多的重置资本支出，总的投资支出就比较大；如果折旧率比较低，则企业需要承担的重置资本支出就比较少。 第二节 投资理论 2、凯恩斯的投资理论 资本边际效率是凯恩斯提出的一个概念。他认为，资本边际效率( Marginal Efficiency of Capital，MEC)是一种贴现率，这种贴现率正好使该资本在使用期内的各项未来收益贴现值之和等于该资产的供给价格或重置成本。 假设某厂商计划一项投资，该资产的供给价格为P，又设该厂商预期这项投资第t年的收益为Rt，在第t年该资产报废时作为废品出售的残值为S；则按上述已知未来收益和现在价值求解贴现率（以i表示，以免与利率r混淆）可得： 例如，设一台机器可用5年，这5年预期收益分别为11 000元、12 100元、13 310元、14 641元和16 105元，该机器5年后报废的残值收入为0，又设该机器的重置成本为50 000元，根据（3.16）可算出贴现率i =10%。 第二节 投资理论 在资本品购买价格既定的情况下，如果该项目每年能够带来Ri的收益，那么该项投资按照复利方法计算的利润率为i。因此资本边际效率i实际上就是投资的预期利润率。 资本品购买价格不变时，资本边际效率随着投资净收益的提高而增加。投资净收益不变时，资本边际效率随着投资品购买价格的增加而下降。也就是说，资本边际效率是投资净收益的增函数，是投资品购买价格的减函数。 凯恩斯指出，随着投资量的增加，短期内会造成资本物品价格的上升，增加投资成本。长期将带来资本存量的大量积累，导致预期收益降低。因此资本边际效率随着投资量的增加而递减，这就是资本边际效率递减规律。 第二节 投资理论 第二节 投资理论 3、托宾q理论 1982年诺贝尔经济学奖获得者、耶鲁大学的詹姆斯·托宾教授（J. Tobin）与1969年提出了股票价格也会影响企业投资的观点，并建立了一个重要的企业投资行为模型。他认为，企业的市场价值与其重置成本之比，可以作为衡量企业是否进行新投资的标准，并把此比率称为“q”值。所以，变量q可以定义为企业的股票市场价值与其资本的重置成本之比。 第二节 投资理论 托宾及其追随者提出了q作为一项新投资的良好指标，即当ql时，意味着企业的股票价格高于该企业资本的成本，因此企业通过发行股票募集资金进行实物投资有利可图，这时企业就会进行新的投资；反之，当ql时，意味着企业的股票价格低于该企业资本的成本，企业筹集资金的成本高于企业的重置成本，这时就不会有新的投资。 本章结束 第三章 消费与投资理论 第一节 消费理论 1 第二节 投资理论 2 第一节 消费理论 一、凯恩斯的消费理论—— 绝对收入假说（Absolute Income Hypothesis） 凯恩斯（J. M. Keynes）在他发表于1936年的《通论》（The General Theory of Employment, Interest and Money）中阐述了他的消费理论，提出了边际消费倾向（Marginal Propensity to Consume, MPC）这一概念，并指出了边际消费倾向递减这一心理规律。 第一节 消费理论 1、个人消费函数 凯恩斯认为，在所有影响消费的因素中，最具有决定意义的是个人当期的可支配收入，这种理论被称为绝对收入假说。据此，可以得到如下个人消费函数 c=f(y) 消费与收入的关系可以用平均消费倾向APC和边际消费倾向MPC来说明。 第一节 消费理论 平均消费倾向指平均意义上消费支出在收入中所占的比例，即 边际消费倾向是指增加的一个单位收入中用于消费的量，即 一般用 β表示边际消费倾向，若收入的变化趋向于无穷小，则有 第一节 消费理论 边际消费倾向递减规律：由于消费的增加量总是小于收入的增加量，所以一定有 。又因为随着收入的不断增加，增加的收入中用于消费的比例会越来越小，所以 的取值会随着收入的增加而递减，这就是边际消费倾向递减规律。 第一节 消费理论 年份 月收入 月消费 MPC APC 2003 2000 2200 1.1 2004 2500 2500 0.6 1 2005 3000