中西方货币策传导机制比较.docVIP

中西方货币政策传导机制比较 牛江涛 内容提要：单一市场经济体制，货币政策有弹性，其政策经济变量顺应市场机制进行传导而发挥效应；中国现阶段是市场经济运行体制与残存的原国家计划体制并存，货币政策变量在其传导过程中通过体制“缝隙”渗漏消失，调节失灵；经济变量的“体制性渗漏”是体制转轨时期的客观现象，它指明了中国现阶段货币政策工具操作的基本方式与经济体制改革的重点。 关键词：货币政策 传导机制 “体制性渗漏” 一、引言 西方现代市场经济运行，中央银行调控机制是通过对基础货币（Base Money），即社会公众手持现金（Currency）与商业银行存款准备金（Reserve Deposits）控制，来调节社会经济运行中的货币流通总量M1, M2, M3……的。实现中央银行调控机制，由央行动用三大常规政策工具:调整法定存款准备金率；调整央行再贴现利率（Rediscount），(美国现主要为联邦基金利率Federal Funds，中国为“基准利率”)；公开市场操作（Open Operation)具体加以实施。 90年代初，发达市场经济国家开始弱化法定存款准备金率的政策工具，而主要运用中央银行再贴现率或同业拆借利率与公开市场操作两个政策工具。通过再贴现利率或同业拆借“基金利率”调节、影响金融市场上的短期市场利率，引导社会资金流向，调节社会公众对持币与金融资产的重组来实现调节市场经济中货币流通