中国政府创业投资引导资金运作模式的考察..docVIP

中国政府创业投资引导资金运作模式的考察 一、政府创业投资引导资金运作的总体情况 1998年3月政协一号提案我国创业投资新的热潮，北京、深圳、上海等地相继成立了多背景的投资公司从资金来源我国创业投资机构主要有以下种类型：国有独资的创业投资机构这类机构的资金基本上由地方财政直接提供或经由国有独资公司安排。1999年以前由政府出资成立的机构，基本采取这种模式。国有股的创业投资机构这类机构的资金一部分由地方财政直接提供或经由国有独资公司安排，另一部分由其他机构或自然人提供。1999年以后成立的有政府背景的机构，绝大多数采取的是这种方式。由于我国尚与投资基金相关的法律、法规，目前大部分创业投资基金是以有限责任公司形式自行管理也有一部分创业投资基金以有限责任公司的形式存在，但主要采取委托管理的方式进行投资，即委托创业投资管理公司开展投资活动。参与创业投资的政府资金采取三种投资方式： 间接投资方式为有效地利用商业性创业投资机构的运作机制，引导社会资金，政府基金可参股一些投资理念和投资方向与其基本一致，具有一定规模、管理规范的创业投资公司，被参股的创业投资公司负责具体投资工作。政府基金的管理机构作为投资主体参与参股创业投资公司的董事会，不参其日常管理，但可为其推荐投资项目。 委托投资方式为培育和发展创业投资的专业化管理队伍，推动形成所有权与经营管理权相对分离的创业投资管理体制，政府基金可委托经投资管理委员会认定的专业投资管理公司负责投资项目的筛选及投资后监管。政府基金的管理机构负责投资审查，但不参与投资项目的日常管理，由投资管理委员会批准立项。 直接投资方式对于少数技术含量高，政策性强、风险相对较大、影响面较广的项目，由政府基金的管理机构直接投资，由投资管理委员会批准立项。为体现政府资金的引导性，政府基金的投资应该保持在一定的比例以下（一般不应超过企业注册资本的20%）。 政府资金比重下降，政府资金占40%，创业投资的主要资金来源。如何建立新的运行机制，进一步发挥政府资金的引导作用，吸引民间资金和境外资金等非政府资本，进入创业投资行业，进而加强对高新技术产业的支持，已经成为各地政府关心的热点问题。在这个方面，上海、江苏、天津等已经开始进行，收到了较好的效果。 2、上海市 据2005年中国创业投资发展报告统计数据表明：上海市创业投资机构数量为39家，居全国第一位，创业投资资本规模接近100亿元，居全国第二位，其中，有40％左右的创业投资资本来源于政府资金。2004年，在创业投资机构对投资环境评价较好的前10个地区，上海名列第一名。 为了扶持创业投资的发展，上海市政府不但从政策层面而且从资金上对创业投资的发展给予大力支持。在政策上，早在1998年，上海市政府就颁布了支持创业投资发展的政策，比如：《上海市促进高新技术成果转化的若干规定》；在资金上，2004年上海市接近100亿元的创业投资资本规模中有40％的创业资本来源于政府资金，由此可见上海市政府对创业投资的重视程度和投入的力度，并且从2004年开始连续三年，上海市政府每年出资20亿元专门用于上海重大产业科技攻关项目的发展。为了更好的发挥政府资金的引导和放大作用，由市政府牵头出资成立了多家大型的国有投资公司，比如1999年成立的上海创投、上海联创等，通过政府资金所发挥的引导作用，创建多渠道、多层次的投融资服务体系，从而促进上海市经济的快速发展。 案例分析： （1）上海创业投资有限公司 上海创投成立于1999年8月，注册资本为4亿元，2亿元资本公积。主要股东为上海市计委、科委和财政局等，属上海市发改委管理。 该公司采取基金的基金模式， （2）上海联创投资管理有限公司 上海联创是一家专业的基金管理公司，成立于1999年7月，其股东为国家计委、国家经贸委、中国科学院科技促进经济基金委员会等。 目前，上海联创旗下管理7支基金，其中5支为外币基金，管理的资本规模高达4～5亿美元。这些基金基本上都是通过所设立的决策委员会进行项目决策，其中决策委员会主要成员由GP、LP和投资人等组成。 投资（基金）公司名称 基金性质 基金说明 上海联创创业投资公司 人民币基金 主要投资IT、生物医药和新材料，目前已有5个项目IPO C-Tech Fund 外币基金（开曼） 主要投资IT，6年清算期，预计内部收益率10％左右 T-Tech Fund 外币基金（开曼） 主要投资电信领域初创期企业，5年清算期，预计内部收益率达60％左右 NewMargin BVI 外币基金 上海联创创业投资企业 人民币基金 与摩托罗拉合作的境内非法人制基金，预计2006年1月正式开始运作 NewMargin CeYuan Fund 外币基金（1.5亿美元） 合作方为摩根，主要投资IT