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单元三 证券投资分析 模块三 学会股票投资分析 分析内容概要： 一、为何应进行股票投资？ 二、何时以何价格购入股票进行投资？ 三、投资股票期内获得的收益如何？ 一、为何应进行股票投资？ （一）明确股票投资的目的： 1、获利 2、控制 （二）认识股票投资的特点： 1、权益性投资 2、风险大 3、收益率高 4、收益不稳定 二、何时以何价格购入股票进行投资？ （一）选股不如选时 （二）适时以适当的价格购入——股票价值评估 （二）适时以适当的价格购入——股票价值评估 1、股票价值的含义： 投资普通股带来的未来现金流量的现值。 未来现金流量包括股利收入和股票出售时收入。 2、股票价值计算的基本模型： 比一比： 1.债券投资能够给投资者带来的现金流入量是 A.买卖差价 B .股利 C.利息 D.本金（出售价） 2.股票投资能够给投资者带来的现金流入量 A.股利 B. 买卖差价 C.利息 D. 出售价格 想一想： 1、估算股票价值时的折现率，不能使用（ ）。 A 股票市场的平均收益率 B 国库券利率加适当的风险报酬率 C 国库券的利率 D 投资人要求的必要报酬率 2、股票价值计算的基本模型——运用 （1）短期持有未来准备出售的计算模型 （2）长期持有股利稳定不变的计算模型 （3）长期持有股利固定增长的计算模型 （1）短期持有未来准备出售的计算模型 在一般情况下，投资者投资于股票，不仅希望得到股利收入，还希望在未来出售股票时从股票价格的上涨中获得好处。此时的股票估价模型为： 例如： 某公司拟购入一定量的股票，通过预测，购入该股票后，每年每股可获得股利1.2元，打算持有三年后，再以每股28元售出，若公司要求的最低报酬率为12%，则该股票的价格为多少时，公司才应当购买？ 解答：P=1.2×（P/A,12%,3）+28×(P/F,12%,3) =1.2×2.4018+28×0.7118 =22.81(元) 这就是说，当市场上股票的价格低于22.81元时，公司可以购入此股票，从而能实现最低报酬率。 （2）长期持有股利稳定不变的计算模型 如果投资者长期持有股票，且各年股利固定，其支付过程是一个永续年金，股票价值计算公式为： 例如: 某公司股票每年分配股利2元，若公司要求的最低报酬率为16%，要求计算该股票的价值。 解答： （元） 如果市场上该股票的价格为12元，公司应否购买？如购买了，能实现预期收益率吗？ 练一练： 某公司股票面值为10元/股，年股利率10%，必要报酬率为12.5%，要求计算该股票的内在价值。如果市场上该股票的价格为10元，公司应否购买？ （3）长期持有股利固定增长的计算模型 从理论上看，企业的股利不应当是固定不变的，而应当不断增长。假定企业长期持有股票，且各年股利按照固定比例增长，则股票价值计算公式为： 例如： 假设某公司本年每股将派发股利0.2元，以后每年股利按4%递增，必要投资报酬率为9%，要求计算该公司股票的内在价值。 解答： 练一练： 资料：某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票，现在有A、B两种股票可供选择。A股票现行市价为每股8元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的速度增长。B股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利固定不变。该企业要求的必要报酬率为8%。 要求：（1）利用股票估价模型，分别计算A、B两种股票的内在价值。 （2）如果该企业只投资一种股票，请对这两种股票作出分析与决策。 决策思路： A股票的内在价值= B股票的内在价值 = 由于A股票的内在价值为7.95元﹤股票的市场价格8元，所以不应该购买； B股票的内在价值为7.5元﹥股票的市场价格7元，可以购买投资。 试一试： 资料：某企业目前支付的股利为每股1.92元，股票的必要收益率为9%，有关具体资料如下：①股利增长率为-4%；②股利零增长；③股利固定增长率为4%。 要求:（1）计算上述互不相关三种情况下的股票价值。 （2）假设该股票属于以4%增长率固定增长的股票，