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第九章企业价值评估 第一节 企业价值评估及其特点 一、企业及其企业价值 （一）企业及其特点　　企业是由各个要素资产围绕着一个系统目标，发挥各自特定的功能，共同构成一个有机的生产经营能力和获利能力的载体及其相关权益的集合或总称。 　　企业作为一类特殊的资产，具有自身的特点：　　1.盈利性 　　2.持续经营性　　　　3.整体性　　 （二）企业价值及其决定 从政治经济学的角度,企业的价值是指凝结在其中的社会必要劳动时间。 从会计核算的角度,企业的价值是指建造或取得企业的全部支出。 从市场交换的角度,企业的价值由企业的获利能力决定 二、企业评估的特点 1、评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体；2、决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力；3、企业价值评估是一种整体性评估。 第二节企业价值评估的范围界定 一、企业评估的一般范围 企业产权主体自身占用及经营的部分 企业全部资产 全资子公司 企业产权权力 控股子公司 所能控制的部分非控股公司中的投资部分 二、企业评估的具体范围（有效资产） 1、产权不清的资产→“待定产权资产”，不列入评估范围。 2、根据是否对整体获利能力有贡献，界定与区分有效资产与无效资产 3、对无效资产进行处理 （1）评估前进行“资产剥离”，不列入企业价值评估范围。 （2）对闲置资产进行单项评估，并与企业整体评估值加总。 4、对有效资产不能漏评 第三节企业价值评估的收益法 一、收益法的数学表达式及其说明 （一）企业持续经营假设前提下 根据企业预期收益变化趋势不同，可在以下两种方法中选择： 1、年金法 2、分段法 ⑴年金法的基本公式　　P=A/r 　　　　式中：　　P——企业评估价值；　　A——企业每年的年金收益；　　r——折现率及资本化率。 ⑵年金法的公式变形 待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、110万元、130万元、120万元，假定本金化率为10%，试用年金法估测待估企业价值 　　（1）先计算未来5年的预期收益额的现值　　=100×0.9091+120×0.8264+110×0.7513+130×0.6830+120×0.6209　　=437　　（2）计算五年预期收益额的等额年金值　　A×（P/A，10%，5）=437　　A=437÷3.7907=115.3万元　　（3）按照公式10-1，计算待估企业价值　　P=A/10%=115.3/10%=1153（万元） 待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年收益额将维持在200万元水平上，假定本金化率为10%， 待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，企业从第六年起，收益额将在第五年的水平上以2%的增长率保持增长，其他条件不变，试估测待估企业的价值 （二）企业有限持续经营假设前提下 一般企业，都应该在持续经营前提下进行，特殊情况下，按照有限持续经营假设进行 二、企业收益及其预测 （一）企业收益的界定与选择 1.在进行界定时首先注意以下两个方面： 　　（1）企业创造的不归企业权益主体所有的收入不能作为企业价值评估中的企业收益　　例如税收，不论是流转税还是所得税都不能视为企业收益。　　（2）凡是归企业权益主体所有的企业收支净额都可视为企业的收益。　　无论是营业收支、资产收支、还是投资收支，只要形成净现金流入量，就可视为企业收益。  　2.企业收益的表现形式及其选择：　　①企业收益基本表现形式：企业净利润和企业净现金流量　　②应选择净现金流量作为企业的收益基础　　因为企业净现金流量是企业收支的差额，不容易被改变，更客观准确 （二）企业收益预测 　　1.企业的收益预测，大致分为三个阶段：　　（1）对企业收益的历史及现状的分析与判断　　（2）对企业未来可预测的若干年的预期收益的预测。（例如: 未来3-5年）　　（3）对企业未来持续经营条件下的长期预期收益趋势的判断 三、