宽财政稳货币.docVIP

宽财政稳货币 　　最近一段时间以来，货币政策开始略有收紧，而财政政策明显发力，“宽财政、稳货币”的组合拳预计将成为稳增长的主要思路。 　　市场开始感受到货币政策的收紧，主要来自央行近期在逆回购市场的操作。8月25日，央行在公开市场重启14天期逆回购，规模500亿元。这是央行在时隔半年后重启14天逆回购，引发市场的广泛关注和猜疑。9月14日，央行又宣布启动28天逆回购，央行历史上启动28天逆回购通常都是在春节期间，这是4年来首次在年中启动28天逆回购。 　　央行近期连续在公开市场不同寻常的操作，主要目的是为了“锁短放长”，以一种较为温和的方式倒逼机构去杠杆。目前由于债券市场处于牛市之中，很多机构在债券市场的杠杆比率越来越大，累积的风险日渐上升。从资金供给成本来看，期限越短的资金利率越低，期限越长的资金利率越高，目前市场的资金需求主要集中在隔夜市场，而央行通过提高14天和28天等长周期的资金供给，相当于变相且温和地提高市场的资金成本。9月份以来，7天、14天等各资金品种的回购利率已经开始出现一定程度的上升，显示央行去杠杆的意图在市场上得到了体现。 　　事实上，央行近期在逆回购市场的操作只是一种结构性微调，主要为了当前的货币政策更趋稳健，还远远谈不上货币政策开始紧缩。不过市场对于央行的操作总是过于敏感，近期债市和股市都出现一定程度的下跌，很大程度上就是担心货币政策转向。在