第二讲：公司并购重组的动因与效果评价材料.ppt

二、公司并购是否创造价值 雷文斯克罗夫特和谢勒（Ravenscraft and Scherer,1987）研究了1950—1977年间的471家收购公司。该研究的新颖之处在于使用了一个由联邦贸易委员会维护的专门的行业数据库。研究结果是：与对照企业相比，收购公司的盈利水平要低1~2%，并且这些差异在统计上是显著的。 二、公司并购是否创造价值 3、访问经理 一些学者和业内人士比较注重较小样本的调研，他们通常会直接询问管理者从而得出一部分或全部的结论，这对于那些注重大样本调研的学者的研究发现起到了补充作用。 二、公司并购是否创造价值 英厄姆、克兰和洛韦斯坦（Ingham,Kran,and Lovestam,1992）访问了英国146家大公司的首席执行官，他们中的77%的人认为，合并后盈利水平在短期会有所增加；68%的人认为，增加后的盈利水平可以在长期得到保持。 二、公司并购是否创造价值 4、临床研究法 着重于深入研究一个交易或小样本的一些交易，通常会现场采访主管人员和资深评论家以得到他们的独到见解。 并购案例的临床研究可以帮助局外人更好的认识收益的可能来源。 二、公司并购是否创造价值 美国电话电报公司/国民收银机公司（ATT/NCR）。利斯和文森特（Lys and Vincent,1995）研究了1991年美国电话电报公司对国民收银机公司的收购。这次收购使得美国电话电报