财务管理学—第项一章.docVIP

第一章 财务管理总论 一、财务管理的概念 （一）企业财务活动 《企业财务通则》第三条： ……企业财务管理应当按照制定的财务战略，合理筹集资金，有效营运资产，控制成本费用，规范收益分配及重组清算财务行为，加强财务监督和财务信息管理。 《企业财务通则》第十一条： 企业应当建立财务预算管理制度，以现金流为核心，按照实现企业价值最大化等财务目标的要求，对资金筹集、资产营运、成本控制、收益分配、重组清算等财务活动，实施全面预算管理。 资本收益＝企业投资收益率×总资本－负债利息率×债务资本 （此处的企业投资收益率＝息税前利润÷资本总额，即：息税前利润率） ＝企业投资收益率×（权益资本＋债务资本）－负债利息率×债务资本 ＝企业投资收益率×权益资本+（企业投资收益率－负债利息率）×债务资本 权益资本收益率=资本收益/权益资本 =企业投资收益率＋(企业投资收益率－负债利率)×债务资本/权益资本 权益资本净利率 =[企业投资收益率＋(企业投资收益率－负债利率)×债务资本/权益资本]×（1-所得税率） （二）财务管理目标的特点 1.财务管理目标具有稳定性 2.财务管理目标具有多元性 ①主导目标； ②辅助目标 3.财务管理目标具有层次性 ①整体目标；②分部目标；③具体目标 西方财务管理目标： “筹资数量最大化”、“利润最大化”、“股东财富最大化” 我国财务管理目标： 计划经济体制下“产值最大化”，改革开放初“利润最大化”；现在“企业价值最大化” （二）财务管理目标的特点 1.财务管理目标具有稳定性 2.财务管理目标具有多元性 ①主导目标； ②辅助目标 3.财务管理目标具有层次性 ①整体目标；②分部目标；③具体目标 （三）财务管理的总体目标 直接利益相关者： 投资者、债权人、经营者、职工等 共同特征：与企业有着正式的契约关系 间接利益相关者： 政府、社区、消费者、商业伙伴、竞争者等 共同特征：与企业的契约关系是非正式的或隐性的，自身利益会因企业活动受益或受损 1.总产值最大化 缺点： ①只讲产值，不讲效益 ②只求数量，不求质量 ③只抓生产，不抓销售 ④只重投入，不重挖潜 2.利润最大化 基本观点： 利润代表了企业新创造的财富 赚取利润是企业经营和发展的基本条件，企业只有盈利才能满足各利益相关者的基本利益要求 （1）合理性： 强化内部管理、采用先进技术、提高劳动生产率，生产适销对路产品，不断降低成本，扩大销售。 有利于提高企业的经济效益 （2）局限性： （1）没有考虑利润取得的时间； （2）没有考虑所获利润与投入资本额的关系； （3）没有考虑所获利润同所承担风险的关系； （4）利润最大化容易导致企业财务决策的短期行为化。 例：甲、乙两个企业均投入100万元的资本，本年获利均为20万元，但甲企业的获利已全部转化为现金，而乙企业则全部是应收账款。如果在分析时认为这两个企业都获利20万元，经营效果相同。得出这种结论的原因是（ C ）。 A.没有考虑利润的取得时间 B.没有考虑利润的获得和所承担风险大小 C.没有考虑所获利润和投入资本的关系 D.没有考虑所获利润与规模大小关系 3.每股盈余最大化 基本观点： 应把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化”的缺点 存在缺陷： （1）仍没考虑每股盈余取得的时间； （2）仍没有考虑每股盈余的风险性 4.股东财富最大化 投资收益随企业经营收益的变化而变化，具有较大的不确定性 对企业利益的分配在契约中有明确的规定，在企业正常经营情况下一般能得到相应的保障 基本思路： 股东是企业风险的主要承担者，投资收益随企业经营收益的变化而变化，具有较大不确定性，股东应对企业收益有更多的要求权。企业应该在保障其他利益相关者利益下，以追求股东财富最大化作为财务管理的目标。 优点： 考虑风险的因素 克服短期行为 容易计量，便于公司进行分析和考核 不足： 忽视其他利益相关者利益 存在公司不可控制的影响因素 5.企业价值最大化 积极意义： 克服了股东财富最大化目标片面追求股东财富的缺陷 强调了提高企业整体的收益 强调企业长期稳定地发展，兼顾了风险和收益的均衡，考虑了风险对企业价值的影响 （五）不同利益主体财务目标间的矛盾与协调 1.股东与经营者之间的矛盾与协调 （1）经营者的目标 股东的目标：股东财富最大化 经营者目标： ①增加报酬：包括物质和非物质的报酬，如工资、奖金，提高荣誉和社会地位等；在经营者的管理报酬一定的情况下，经营者可能希望得到更多的在职消费 ②增加闲暇时间：包括较少的工作时间、工作时间里较多的空闲和有效工作时间里较小的劳动强度等； ③避免风险：经营