第一讲 全球融危机的最新动态 及其对我国的影响分析-兼论金融危机引发的公允价值论战.pptVIP

第一讲 全球金融危机的最新动态 及其对我国的影响分析 ---兼论金融危机引发的公允价值论战 研 讨 内 容 次级抵押贷款为何物? 住房抵押贷款的种类 优质住房抵押贷款(Prime Mortgage Loans) 次级住房抵押贷款(Subprime Mortgage Loans) 优质和次级住房抵押贷款的区别 优质(FICO Score 670) 借款人有稳定可靠的收入来源、良好的信用记录、债务负担合理、还款能力较强(规模约8.5万亿美元) Alt-A (620≤FICO Score ≤ 650) 介于优质和次级住房抵押贷款之间(规模约4000亿美元) 次级 (FICO Score 620 and LTV 80%) 借款人没有稳定可靠的收入来源、没有信用记录或信用级别低下、债务负担沉重、还款能力极低或缺失(规模约1.5万亿美元, 约占美国2007年GDP13.64万亿美元的11%) 次贷如何蜕变为次债？ 次贷危机的根源何在？ 放松管制的法律环境 “1980年存款机构解除管制与货币控制法案” The Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act of 1980 取消了对第一留置权按揭贷款的利率上限 “1982年可选择按揭贷款交易平价法案” “The Alternative Mortgage Transaction Parity Act” 1982 允许对按揭贷款采用可变动利率(ARM) “1986年税收改革法案” “The Tax Reform Act of 1986” 取消了消费贷款的利息扣除规定,但保留按揭贷款的利息扣除规定 次贷危机的根源何在？ 美联储的货币政策 高科技泡沫破灭和“911恐怖事件”终结了长达十年的“非理性繁荣”(Irrational Exuberance) 为防止经济衰退，美联储长期实施低利率的货币政策，导致利率低企、流动性泛滥 2001至2003年，优惠贷款利率由6.5%降至1% 1%的利率水平保持一年之久 2001.9—2005.5, 短期利率一直保持在3%以下 低利率和充裕的银行信贷导致房地产和其他资产价格大幅上涨 为了抑制日益上升的通货膨胀, 从2004.6—2007.6美联储共加息17次，利率由1%升至5.25% 不断上升的利率水平导致房地产市场在2006年第四季度出现拐点，房地产价格下跌，交易量急剧萎缩 OFHEO House Price Index 次贷危机的根源何在？ 缺乏监督的金融创新滋生严重的道德风险 传统的住房抵押贷款流程 创新的住房抵押贷款流程 不要迷信美国式的公司治理 何为公司治理(Corporate Governance) 公司治理=公司政治 公司治理的精髓 “十六字方针” 信托责任、勤勉尽职义务 检查与制衡(Check and Balance) 中国公司治理突出问题 监督机制 缺位、越位、篡位 激励机制 薪酬 心愁 新仇 前所未有的折损率 华盛顿互惠银行被摩根大通收购 华尔街在危机中重新洗牌 华尔街的损失大户 次贷危机有多严重? 次贷危机损失有多大? 次贷危机可能撼动全球经济 救市方案遭众议院否决 围绕救市方案的争论 围绕救市方案的争论 政府干预与市场力量的较量与抉择 自由派的观点（Milton Friedman） “把它交给市场，政府管得越少越好” “政府不是解决问题的办法，政府本身就是问题” 保守派的观点（John Maynard Keynes） “市场是个问题，政府才是解决问题之道” 风险与回报不对称的道德风险问题 美国自诩为自由市场经济，一直强调风险自负的投资原则。但次贷危机的始作俑者华尔街投机者，却需要纳税人为他们的冒险贪婪埋单。这种违反风险与回报对称原则的做法，将滋生道德风险，为更严重的危机埋下隐患 “金色降落伞”与社会公正性问题 Bailout People, not Banks!(救助人民，不救银行！） 为何不救助在次贷危机中破产的购房者? Golden Parachute 过去５年，华尔街高管获得了超过30多亿美元的薪酬 2007年，五大投行向其185,687名员工支付了660亿美元的薪酬（其中奖金330亿美元），员工平均薪酬$353,089(其中奖金$211,849) 雷曼CEO与AIG高管丑闻 “2008年紧急经济稳定法案”难挽股市颓势 危机见底了吗? 次贷危机最黑暗的阶段可能已经过去 第六次冲击