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i美股投资研报--环球市场（2011年3月版） 　2011-03-17 14:46:12　来源： i美股 原文链接　作者：江涛　 简单来说，环球市场做的是跨国B2B的生意，搭建卖家买家信息发布与交流平台。不过与阿里巴巴的大集市模式不同，环球市场将目标用户定位为“10万多家中国优质制造商”，为其提供包括网络营销、展会营销和买家匹配等服务。截止2010年12月31日，环球市场平台上总共拥有1626家注册制造商，70万注册国际买家。环球市场向卖家（制造商）提供的服务收费，向买家免费。 对于环球市场来说，付费用户数量的增长直接关系到营收增长。因此只要它能不断从10万多中国优质制造商处吸引更多付费用户，那么增长空间仍将巨大。不过它目前所面临的挑战并不来自于是否吸引更多客户，而在于更棘手的电商模式问题。 一方面，单纯的B2B信息发布平台吸引力越来越弱，诸多B2B已纷纷提供物流、支付等更多服务，走产业链整合之路；另一方面，跨国B2C电商的兴起，直接缩短外贸交易漫长的流程，将中国制造商产品送进外国消费者手中，绕过中间商层层盘剥，给双方都带来真金白银价值，这种模式颠覆对跨国B2B来说无异于革命。在两方面竞争压力下，环球市场面临挑战不可谓不严峻。 值得注意的是，从2010年开始环球市场尝试从单纯B2B信息发布平台，向在线直销平台转型，主打M2C模式，但是否能快速扩张仍属疑问。以下研究报告将从环球市场发展历史、业务模式、营收构成及财务数据、行业竞争态势及面临风险、公司结构及股权结构等方面，对其做一解读，以增进投资者了解。 一、环球市场发展历程：从展会宣传员到高端贸易平台 环球市场成立于1995年，创办者为凌风。在过去的15年时间中，环球市场先后经历了四大发展阶段： 1.1995-1999：从展会宣传员到B2B试水者 1995年凌风大学毕业后即创办环球市场，环球市场最初业务为在广交会派发资料帮买卖双方配对，其中包括将企业资料光盘带去参展并帮助宣传，以及与广交会合作办会刊等，此时期环球市场客户来自各行各业。1997年环球市场建立中国企业网，把企业公司信息放在网上做推广，但实际效果并不理想。1998年，环球市场参加德国法兰克福春季国际消费品博览会，受到买家欢迎，这也是中国B2B网站第一次到国外参加大型展会。 2.2000-2005：转型为高端供应商与买家服务 从2000年左右开始，环球市场从灯饰、家电等不同行业提供专业服务，并对高端供应商市场进行摸索。2002年环球市场调查发现，中国30个主流行业中的前500强共15000家出口制造企业的出口量占中国总出口量70%，于是萌生转型做高端服务平台想法，但这个想法2004年才最终确定下来。 在服务众多国买家过程中，环球市场摸索出买家对于中国供应商列出的8条必备条件。2005年环球市场推出GMC标准，并决定只服务上述10万家优质出口制造商。“GMC标准”是对8条国际买家要求的完备化，满足它就意味着卖家能在环球市场平台获得更多的青睐。经过2005年转型，环球市场开始走上与国内B2B龙头阿里巴巴差异化路线，阿里巴巴服务所有大小客户，而环球市场则只服务高端供应商与高端买家。 3.2006-2008：获两轮投资收购香港B2B公司 2006年环球市场获得九城数码关贸500万美元的投资，开始打造国际贸易一战式平台，比如进入国际物流以及国际支付领域。值得注意的是，环球市场并不直接提供物流服务，而是同国际上一些优秀的船公司和航空公司合作；在支付领域则与渣打银行等合作，为供应商提供支付帮助。 2008年，环球市场获得国际知名投资机构Jafco（集富亚洲）和私募基金巨头NIFSMBC，以及美国、香港、日本、新加坡的4家上市公司联合注资，前期3000万美元已到位。在获得此轮风险投资后，环球市场收购香港两家B2B公司——TradeE(香港上市公司易贸通的B2B业务)以及香港老牌电子商务公司Marketplace。 4.2009-2010：危机中扩张或成中国B2B赴美第一股 尽管遭遇金融危机的冲击，获得融资后的环球市场还是保持营收的快速增长。2008年营收同比增长101.8%，2009年营收增长85.3%，客户数量860家。截止2010年底，环球市场的买家资源有八九十万，其中60%是通过展会登记的，剩余的是通过网站登记的。环球市场从买家中筛选出30万个活跃买家作为服务对象，提供免费服务，同时对GMC会员收取服务费，每年的服务费约六七万元。 2011年3月7日，环球市场发布消息称将于3月18日于纽交所上市，交易代码为“GMC”。该公司原计划发行1100万股、发行价区间11至13美元，拟融资1.32亿美元。主承销商为德意志银行, Piper Jaffray。如果本次上市顺利，环球市场或成为在美上市中国B2B第一股。 二、环球市场业务模式：“