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北京分公司投顾中心 2012年2月 全面解读与应用 卖方分析师研究成果 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 目录 1. 统计的角度看研究报告 2. 研究报告的结构 3. 参考值得读的研究报告 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 研究报告概况 报告数量和覆盖公司数量逐年增加： 报告数量增加的速度为30%，覆盖公司数量20% * 2006 2007 2008 2009 2010 报告数量 12378 16315 25292 32954 39281 覆盖公司数 928 1058 1124 1515 1847 发过报告的卖方数量 63 70 74 72 84 一般 1805 2434 4248 7018 7696 深度 656 924 904 1236 1803 调研 2154 2443 2885 3990 4723 点评 6698 8781 16394 19130 20667 新股 1065 1733 861 1580 4392 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 研究报告概况 报告给出的评级绝大多数是买入、增持 看多的股票才会积极写报告 看空的股票但不轻易下调评级 系统性梳理和选择性看研究报告 显得非常重要 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 如何高效的利用研究报告 事件研究方法 投资参考 问题1：什么样的研究报告更重要？ 问题2 怎样使用各类研究报告？ 报告发布后个股走势是如 何演化的？ Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 覆盖偏好 分析师的覆盖偏好 不同类型报告的分布与收益特征 深度、调研、一般、点评 评级调整、盈利预测调整 研究报告的跟随现象 推荐报告在不同行业中的表现 研究能力的持续性 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 覆盖偏好与市场表现 成长性向盈利能力转化的时候是一个股票的黄金时期 成长性-盈利能力-规模 有4-5个研究员在覆盖（核心卖方机构） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 各类报告的数量与发布时间 点评报告占所有报告的一半 历年各类报告数量 深度报告和调研报告较少 发布时点： 一般报告和点评报告在财务报告披露期较多，如3、4、8、10月 深度报告和调研报告3月-5月较多，10月是低点 深度调研： 年度特征：07年最强，09年较弱，08、10年相对于行业超额收益回落幅度较少 月度特征：下半年尤其是10月份的推荐报告超额收益较高；2月份短期超额收益最高 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 调整评级和调整盈利预测的对比 盈利预测调整的报告大多是跟随型报告，评级调整的报告不明显 评级调整短期影响远强于盈利预测调整的报告 长期看，上调评级和上调盈利预测的报告效果相近 不同市场环境下推荐报告的表现 牛市中，报告发布后短期效应强而长期效应弱 熊市中，相对于市场的超额收
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