第3章_利率风险管理要点.ppt

（2）按期权买方执行期权的时限划分：欧式期权（European Option）和美式期权（American Option）。 （3）按期权合约的标的资产划分：利率期权、货币期权（外汇期权）、股票期权、股票指数期权以及金融期货期权等。 (4)按交易方式划分：场内期权和场外期权。 100 90 110 120 80 盈利 20 10 0 -5 到期日债券价格 图1 看涨期权多头的盈亏图（期权价格=5美元，执行价格=100美元） 【期权的盈亏图】 图2 看涨期权空头的盈亏图（期权价格=5美元，执行价格=100美元） 盈利 5 -10 0 -20 100 90 110 120 80 到期日债券价格 【期权的盈亏图】 图3 看跌期权多头的盈亏图（期权价格=7美元，执行价格=70美元） 70 60 80 90 50 盈利 20 10 0 -7 到期日债券价格 【期权的盈亏图】 图4 看跌期权空头的盈亏图（期权价格=7美元，执行价格=70美元） -20 70 60 80 90 50 7 -10 0 到期日债券价格 盈利 【期权的盈亏图】 第三节 利率风险管理 * （六）利率期权 1、当投资者面临利率风险时，期权就是一种有效的保值方式。 假若投资者投种持有一定数量的某种证券，当市场利率下降时，投资者持有的证券价格将会上升，这对投资者来说并不构成损失； 然而，若市场利率上升，则会导致投资者手中持有的证券下跌，此时投资者面临利率下跌所引起的收益减少的风险。在这种情况下，可通过看跌期权加以规避风险。 金融风险管理 1.* 投资者购买一份国债看跌期权，假若市场利率确实上升，国债价格将会下降，面对这种情况，投资者可以选择执行它所购买的国债期权合约赋予它的权利，按照敲定价卖出国债。 利用期权合约，在国债市场上，以低于敲定价的市场价买入国债现货，在以高于市场价格的敲定价卖出，则可用来部分或全部抵消由于市场利率上升使投资者所持证券价格下跌所带来的损失。 第三节 利率风险管理 * （六）利率期权 2、利率上限与利率下限。利率上限是一种特殊的期权，它是用来保护浮动利率借款人免受利率上涨风险的一种风险管理工具。按照合约，如果到时市场利率超过了上限，利率上限合约的出售者必须向合约持有人补偿市场实际利率与利率上限的差额，从而保证合约持有人实际付出的利率不超过合约规定的上限。同理，一个有远期浮动利息收入的人可以按照相同的条款买进利率下限，以保证他的收入。 * （六）利率期权 3、利率上下限。如果把利率上限和利率下限加以组合，便可以得到一种双向保护的利率风险防范工具——利率上下限。企业在买入一个上限合约的同时再卖出一个利率下限合约。企业一方面通过利率上限固定期未来利率成本，另一方面通过出售利率下限合约获得潜在收入，从而降低购买利率上限的成本。 相反，企业也可以根据其未来的利息收入来卖出上限合约，并同时买入下限合约，从而既稳定未来收入，又降低合约购买费用 封顶式利率期权交易（利率上限） 封顶式利率期权交易(下称封顶交易)是在期权交易期限内的各利率调整日，当基准利率超过上限利率时，由期权卖方向期权买方支付利息差额的利率期权交易方式。见图 保底式利率期权交易（利率下限） 保底式利率期权交易(以下称“保底交易”)是在期权交易期限内各利率调整日，当基准利率低于下限利率时由期权卖方向期权买方支付利息差额的利率期权交易方式。见图  封顶保底式利率期权交易（利率上限与利率下限） 封顶保底式利率期权交易(以下称“封顶保底交易”)是把金融、期限、利率调整日和基准利率等交易条件相同的购买封顶交易与卖出保底交易相组合的利期权交易方式。 金融风险管理， 1.* ? * * 利率对于绝大多数人而言密切相关；对于从事资金借贷活动的金融机构而言，利率水平的变化是影响其经营状况的最主要因素；如：存贷利差、投资利差； 利率是调节宏观经济活动主要的手段。 利率风险属于什么风险？ 银行遇到的风险有两种：（1）利率性质不匹配（2）期限不匹配 第一年赚取多少利差收入？ 1年后，贷款要重新定价，利率下降，存款利率不变，会使银行减少利息收入。 迟到与早到，活得长与活得短。 在巴塞尔银行监管委员会2004年颁布的《利率风险管理与监管原则》中，提前还贷与提前取款、提前赎回债券等一同被明确归属于利率风险四大来源中的期权性风险。 期权既可以是单独的金融工具，在场内外交易的期权合同；也可以隐含于其他的标准化金融工具之中。 其实只要有选择余地的时候，都是含权的。例如，可转换公司债券。 提前还贷的本质实际上是银行给予了客户一个权利，与独立的期权交易相比，按揭合同中提前还贷期权的交易过程和交易价格都隐含在基础的按揭贷款交易之中，因而被称为隐含期权。银行卖出贷款产品时，也卖出了捆绑的