期货,大户报告制度.doc

期货,大户报告制度 篇一：美国期货市场大户报告制度研究 美国期货市场大户报告制度研究 美国期货市场执行大户报告制度的主要目的有两个：一是严格执行限仓制度，预防和调查市场操纵等违法违规行为；二是及时掌握和向市场披露持仓信息，确保市场公开透明。美国商品期货交易委员会（CFTC）运行着一套复杂的大户报告电子系统，目前每天平均收到大约7万份期货头寸大户记录和16.5万份期权头寸大户记录，这些记录来自大约220家报告公司。监查人员依靠大户报告系统（Large Trader Reporting System，LTRS）掌握投资者行为、了解市场潜在主力、监督限仓制度执行情况。 美国期市的大户报告制度 （一）美国大户报告的执行者 美国大户报告制度分为两个层面：一是CFTC层面，二是交易所层面。 CFTC根据《商品交易法》的授权可以从交易所、结算会员（Clearing Mrs）、期货经纪商（Futures Commission Merchants）、外国经纪商（Foreign Brokers）和交易者（Traders）收集所需要的市场数据和持仓信息。 各交易所根据法律规定，也有义务对上市合约实施大户报告在内的自律监管。以CME为例，交易所一般要求交易所清算会员（Clearing Mr）、期货经纪综合账户（Omnibus Account）和外国经纪商每天对任何达到报告标准的客户进行大户报告。报告内容包括持仓和交割通知等情况。 （二）美国大户报告的标准 CFTC在制定大额交易者报告标准时，主要考虑特定市场总的空盘量、市场交易者所持有的头寸大小、该市场的监察历史、实物交割市场的库存数量。CFTC制定的报告标准（Reporting Level）从25手到3000手不等。根据CFTC的统计，向其进行大户报告的头寸总计占市场总持仓量的70%—90%。CFTC通过大户报告掌握了市场大部分头寸的信息。 交易所设置的大户报告标准不得高于CFTC的大户报告标准。报告标准根据不同的上市品种而有所差别，以NYMEX为例，有些品种的报告标准只有25手合约。 总的来说，美国大户报告标准较低，出现“大户不大”的现象。由于申报人数众多，CFTC和交易所每年都要做大量的投入维持大户报告系统的运行，但大户报告仍被列为一项法定义务，可见大户报告制度在美国市场监管中的重要地位。 就大户报告而言，综合账户与清算会员及国外经纪商相同，每日需要将下属客户中达到持仓限额、持仓责任报告水平及大户报告水平的客户交易、持仓等信息向交易所进行报告。 （三）美国大户报告的程序 1．交易所负责向CFTC申报各个清算会员的数据 交易所必须向CFTC提供每家清算会员的持仓合计和交易行为。交易所每天都要分合约报告各个清算会员的持仓数据、交易数据、期转现数据、前一交易日期货交割通知（Futures Delivery Notices）。清算会员数据由各交易所每日以电子数据形式向CFTC报送，数据应在当日晚上12点之前送达。 2．清算会员、期货经纪商、外国经纪商负责向CFTC申报客户的数据 清算会员、期货经纪商、外国经纪商（合称“报告公司”）必须向CFTC申报已达报告标准的客户数据。客户在第一次持仓达到或超过CFTC规定的报告标 准时，“报告公司”应于当天向CFTC报告并填制一张“特殊账户认定表”（Identification of “Special Accounts”—— Form 102）。这张表格的内容主要包括账户资料、交易信息、账户实际控制关系、净头寸（Net Position）、总头寸（Gross Position）等信息。 在首次报告内容（Form 102）的基础上，“报告公司”在每日闭市后，向CFTC报告其大额客户（持仓达到或超过特定报告水平）的期货、期权头寸。客户数据申报由“报告公司”通过电子数据形式或CFTC同意的其他方式发送。 3．清算会员、期货经纪商、外国经纪商向交易所申报数据 除了法律规定的由CFTC执行的大户报告制度，各交易所根据法律规定，也有义务对上市合约实施包括限仓、大户报告在内的自律监管措施。 以CME为例，根据交易所规则，清算会员、期货经纪综合账户、外国经纪商除了要每日向交易所报告自己的持仓数据外，还要为达到交易所大户报告标准的客户进行申报。报告标准（即报告门槛）根据不同的上市品种而有所差别，有些品种的报告门槛只有25手合约（多头或空头），而有些品种则高达850手。与CFTC相比，CME设置的标准相对偏低。一般情况下，“报告公司”会根据客户持仓情况自行在规定时间向交易所“大户报告系统”自动发送相关表格。同时，CME规定清算会员在向CFTC提供Form 102表格时，也应向交易所提供该表格。 （四）美国大户报告的监督与核查 1．大户