财务管理4——资金成本.pptVIP

第五节 财务杠杆和资本结构 一、资金成本概念与作用 1.概念 资金成本是指为筹集和使用资金而付出的代价. 3、资金成本的构成 筹资费用 资金使用费用 二、资金成本的计算 筹资方式：债券、长期借款、优先股、普通股、留存收益 （一）个别资金成本的计算 1.债券成本 3.优先股成本 实训：某股份公司按面值发行优先股2000万元，共支付有关费用10万元，该优先股的年股利率为7%，计算该优先股的资金成本。 2000 ×7% 优先股资金成本= =7.035% 2000-10 实训：某股份公司发行普通股1000万元，共支付有关费用占股本的2%，每年支付股利100万元，预计未来每年将增长2%，计算该普通股的资金成本。 100 普通股资金成本= +2% =12.204% 1000 × （1-2%） 5.留存收益 (二)加权平均成本(综合资金成本) (二)加权平均成本(综合资金成本) (1)计算各种资金占全部资金的比重. 债券比重=200÷1000×100%=20% 优先股比重=100÷1000×100%=10% 普通股比重=400÷1000×100%=40% 留收益比重=300÷1000×100%=30% (2)计算加权平均资金成本 =20%×6%+10%×12%+40%×15.5%+30%×15%=13.1% 练习1 某公司资金结构和资金成本如下： 求：公司综合资金成本？ 练习2 某公司拟筹资5000万元，其中债券面值2000万元，溢价为2200万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率8%，筹资费率3%；发行普通股2000万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后按3%递增，公司所得税率33%. 计算：该公司的综合资金成本？ 解答 解：Kb=2000X10%(1-33%)/2200(1-2%)=6.22% Kp=8% /(1-3%)=8.25% Ks=[12% /(1-5%)]+3%=15.63% Kw=6.22%X2200/5000+8.25%X800/5000+15.63%X2000/5000 =10.3% 加权平均资金成本 400 100 450 50 = ×5%+ ×8%+ ×15%+ ×16% 1000 1000 1000 1000 =10.35% 练习4：某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率10%，筹资费用率2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费用率3%；发行普通股2200万元，筹资费用率5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，计算债券成本、优先股成本、普通股成本和综合资金成本。 10% ×（1-33%） 债券成本= =6.84% 1-2% 12% 优先股成本= = 12.37% 1-3% 12% 普通股成本= + 4%=16.63% 1-5% 综合资金成本 = 2000∕5000 ×6.84% + 800 ∕5000× 12.37% + 2200 ∕5000 ×16.63% = 12.03% 三、财务杠杆 (一)含义：由于存在利息费用和优先股股利，而使每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。 固定财务费用的存在是财务杠杆的前提.在企业筹资中有固定财务费用支出的债务和优先股,就存在财务杠杆的作用. 第二节 杠杆原理 三、财务杠杆 （二）财务杠杆的计量(财务杠杆系数DFL) (1)定义公式： 第二节 杠杆原理 三、财务杠杆 (二)财务杠杆系数(财务杠杆率DFL) 第二节 杠杆原理 第二节 杠杆原理 DFL的意义： 三、 资本结构 一、最优资金结构的含义 第三节 资金结构 一、最优资金结构的含义 二、资金结构决策的方法 第三节 资金结构 一、最优资金结构的含义 二、资金结构决策的方法 （一）比较资金成本法是指通过计算不同资金组合的综合资金成本，以其中资金成本最低的组合为最佳的一种方法。它以资金成本的高低作为确定最佳资金结构的唯一标准。 第三节 资金结构 （二）每股利润分析法就是通过寻找每股利润平衡点来选择最佳资金结构的方法，即将息税前利