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中国货币超发的原因和变动趋势分析 一、中国货币供应量增长变动趋势和M2/GDP比率长期走势 长期以来，中国货币供应量保持快速增长态势，年增长率保持在14%以上，2009年最高达到27.7%。金融危机之后，货币供应量随着固定资产投资和贷款的快速增长而迅速增加，2010年10月M2余额已经达到70万亿元，货币存量已超过10万亿美元，居全球首位。 中国M2/GDP长期内呈上升趋势。2003年以前，随着外汇流入加大和国内金融市场化程度的提高，货币供应量的增长速度高于经济增长速度，M2/GDP的值不断上升，从1980年的42.5%上升至2003年的162.9%。 表1：中国M2增长趋势 2003年开始，人民银行加大了外汇对冲力度，开始发行中央银行票据，M2/GDP的值有所下降并维持在一个相对稳定的水平上（约160%）。2007—2008年，人民银行增加存款准备金工具锁定新增货币，M2/GDP的值下降至150%左右。 图1：1997—2009年中国M2/GDP走势 数据来源：中国经济统计数据库。 国际金融危机爆发以?，随着4万亿刺激经济计划的实施，固定资产投资大幅增长，新增贷款快速上升，货币供应量高速增长，M2/GDP的值大幅上升至178%。 图2：M2增长速度与GDP增长速度和CPI之和的差距 数据来源：中国经济统计数据库。 传统货币数量论认为，一定时期内货币供应