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* * * 股指期货风险案例 奥兰治县：连政府都会破产的故事 Contents 目录 案情介绍 发生过程 原因分析 风险启示及对策 Part One 案情介绍 01 美国有史以来金额最大的县级地方政府破产案 1994年12月6日 ，美国南加利福尼亚州 的奥兰治县，根据联邦破产法第九章向圣地安那邦法院申请破产保护。近60年来，美国的县级破产案将近500件，但与以往不同的是，奥兰治县破产涉及金额较之以前破产的县涉及的金额大得多，亏损额高达16．9亿美元，是美国有史以来金额最大的县级地方政府破产案。 奥兰治县 美国最富庶的地区之一，平均每户年收入4．6万美元 为增加财政收入，弥补财政支出的不足，奥兰治县以通过发行市政债券筹集的巨额资金创建了县财政投资基金。 基金管理人罗伯特·西纯是奥兰治县一位资深的财政员．其投资绩效一直居加利福尼亚州同类基金的前列 案情介绍 Part Two 发生过程 02 如何造成？ 第一部分包括美国财政部和其他政府机构的债券，它与衍生金融产品投资无关。这些债券的期限大部分在5年或5年以下，购买债券的资金最初来源于市政债券发行收入，但西纯采用了不断地以购人的债券作抵押借人短期贷款，并以之再购入债券的投资策略。 发生过程 第二部分由各种所谓的组合证券组成。财政基金在1994年2月美国联邦储备理事会首次提高短期利率之后，通过美林证券公司等投资银行购买了1亿美元的“分阶