3第三章利息与利率..pptVIP

一、利率的风险结构 定义：是指期限相同的各种债券因风险不同而产生的利率差异。主要成因—— 违约风险：是指当债券到期时债券发行人无力或不愿意兑现债券本息而给投资者带来损失的可能性 违约风险主要取决于发行人的信誉。相同期限的公司债券利率会高于政府债券（Risk-free Bonds） 违约风险影响债券利率的原因——风险补偿（违约风险债券与无违约风险债券的利率之间的差额，是投资者承担风险的额外收益）。违约风险越大，风险补偿越大，利率越高 违约风险影响债券利率示意图 结论：具有违约风险的债券总是要求一定水平的风险补偿，而且违约风险越高，风险补偿就越高，从而利率也越高 流动性：能迅速转换为现实购买力而不受损失的能力 流动性不同的债券具有不同的利率 流动性因素影响利率的原因——流动性升水（Liquidity Premium），是指流动性风险而产生的利率差额，具体表现为公司债券与政府债券的利率之差。 流动性越高，利率越低。金融资产的流动性与利率反方向变动 税收差异因素：债券持有者真正关心的是债券的税后实际利率。享受免税待遇越高，利率越低。 一般政府债券的利息收入可以免税，公司债券要交税。在期限和风险相同的条件下，公司债券的利率要高于政府债券。 二、利率的期限结构 利率的期限结构（Term Structure of Interest Rate）：是指风险相同的各种债券，其利率由于距离到期日的长短不