6货币政策传导机制..pptVIP

第六章 货币政策传导机制 货币政策传导机制是指货币当局（中央银行）从运用一定的货币政策工具到达其预期的最终目标所经过的途径或具体的过程。 第一节 货币政策传导机制概述 一、货币政策传导机制的构成 货币政策工具、中介目标和最终目标； 货币政策中介目标的选择与控制； 货币政策工具的内在联系； 货币政策的中介目标和最终目标的关系等。 第一节 货币政策传导机制概述 二、货币政策传导过程 1、经济变量传导过程 第一节 货币政策传导机制概述 二、货币政策传导过程 2、微观主体传导过程 第二节 货币政策传导机制理论 一、 凯恩斯学派的利率渠道传导机制理论 凯恩斯学派的利率渠道传导机制理论主要来源于凯恩斯于1936年出版的《就业、利息和货币通论》一书。 凯恩斯学派的利率渠道传导机制理论可以表示如下： M i I E Y 一、凯恩斯学派的利率渠道传导机制理论 一、凯恩斯学派的利率渠道传导机制理论 凯恩斯学派关于货币政策传导机制的主要观点如下： 第一，由于货币政策传导机制中的核心变量是利率，所以货币政策必须通过利率来加以传导，即货币政策的中介目标应是利率。 第二，从货币政策的传导机制来看，货币政策的作用是间接的，它必须经过两个中间环节，即M i和i I，这两个中间环节的任一个出现问题，都会导致货币政策无效。 一、凯恩斯学派的利率渠道传导机制理论 第三，凯恩斯提出的货币政策传导机制理论只强调了货币和利率等金融变量的变动对实际经济活动的影响，而没有考虑实际经济活动的变化也会对货币和利率产生相应的反作用。 利率传导机制在中国 制约因素 从金融当局看，货币政策工具及其操作的科学性尚有待改进，尚维持着对银行利率、外汇和资本的管制。中央银行在制定利率政策时更多考虑的是如何通过利率改变存款人、借款人和金融机构的收入分配格局，尤其是对国有企业进行政策扶持和倾斜。 从商业银行体系角度看，以四大国有商业银行为首的银行体系近几年在完善信贷管理制度和风险约束方面取得了显著进展，同时成立了资产管理公司，对银行旧有不良资产进行剥离。但是，呆、坏帐问题尚不能马上解决，尽管成立政策性银行，但是国有商业银行仍然担负着国家一些政策性贷款业务，并且在银行业内存在着严重行业垄断。 从企业来看，相当一部分企业已经能够适应市场环境，以利润最大化为最终目标，在竞争中不断发展壮大。然而，国有大、中型企业引发的一系列问题延缓了金融体制改革的进程。所有这些，都制约着我国货币政策传导渠道的顺畅。 二、货币学派的货币供应量渠道传导机制理论 1、货币学派的货币供应量渠道传导机制理论是在批判凯恩斯学派理论的基础上提出的： 利率不可靠； 利率的危害性； 货币供应量的决定性。 2、货币学派的货币政策传导机制理论： 观点：货币对总需求的变动是至关重要的。 米尔顿·弗里德曼将资产需求理论运用于货币分析，他的货币需求函数如下： 货币主义的主要论点是：货币需求函数也是稳定的，并对利率变动是不敏感的。所以货币供给是决定名义收入的主要因素，故货币供给对总支出作用重大。 在这种货币需求理论的基础上，货币主义提出了他们的货币政策传递机制如下所示： M E Y “黑箱理论” M E Y 图3表明货币供应的增加，使得在每一价格水平上，实际货币余额上升，从而总支出水平从AE0上升到AE1，总产出也从Y0上升到Y1。 图4表明总支出的增加推动了总需求的增加，总需求曲线从AD0向右移动到AD1。总需求的增加使总产出从Y0增加到Y1。 4、凯恩斯学派与货币学派的传导机制比较 货币学派的货币供应量渠道传导机制理论是在批评凯恩斯学派理论的过程中提出来的，因此，它与凯恩斯学派的理论有着重大的分歧。 资产范围不同； 资产替代关系不同：货币与金融资产还是货币与实物资产； 传导中枢：利率还是各种资产相对价格； 货币学派认为货币供给变化会导致名义产出同比例变化，而凯恩斯主义则不强调这种严格的比例关系。 三、货币政策传导机制理论的新发展 传统凯恩斯主义的货币政策传递机制分析只分析了一种资产价格——利率，而忽视了其它资产价格的影响。 货币学派主义注意到了其它的相对资产价格和实际财富的传递渠道。此外，债券价格、股票价格和外汇价格（汇率）也是货币政策的传递渠道。 1、汇率对净出口的影响机制 货币政策传递的国际贸易渠道是指货币政策的变动通过影响货币供给量进而影响到国内利率，利率的变化引起汇率的变动，进而对净出口产生影响的过程。 汇率影响净出口渠道的货币政策传递机制可以表述如下： M↑→ i↓→汇率↓→净出口↑→Y↑ 2、托宾的q理论： q理论:货币政策变化通过影响股票价格（PS）而影响投资支