求解带有交易费的CVaR投资组合模型的L_S算法.docVIP

第 ２９ 卷 第 ２ 期 经 济 数 学 ， 年 月 Ｖｏｌ．２９Ｎｏ．２ ２０１２ ６ ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＱＵＡＮＴＩＴＡＴＩＶＥＥＣＯＮＯＭＩＣＳ Ｊｕｎ．２０１２ 求解带有交易费的ＣＶａＲ投资组合模型的Ｌ－Ｓ算法＊ 张茂军 ，南江霞 ，高爱华 １ １ ２ （ 桂林电子科技大学 数学与计算科学学院，广西 桂林 ； 大连理工大学 数学科学学院，辽宁 大连 ） １． ５４１００４ ２． １１６０２４ 摘 要 本文假设投资者是风险厌恶型，用ＣＶａＲ作为测量投资组合风险的方法．在预算约束的条件 下，以最小化 ＣＶａＲ为目标函数，建立了带有交易费用的投资组合模型．将模型转化为两阶段补偿随机优 化模型，构造了求解模型的随机Ｌ－Ｓ算法．为了验证算法的有效性，用中国证券市场中的股票进行数值试 验，得到了最优投资组合、 和 ＣＶａＲ 的值 而且对比分析了有交易费和没有交易费的最优投资组合的 ＶａＲ ． 不同，给出了相应的有效前沿． 关键词 ；投资组合；交易费； 算法；二阶段补偿优化 ＣＶａＲ Ｌ－Ｓ 中图分类号 Ｆ８３２ 文献标识码 Ａ Ｌ－ＳＡｌｇｏｒｉｔｈｍｆｏｒｔｈｅＣＶａＲＰｏｒｔｆｏｌｉｏＭｏｄｅｌｓｗｉｔｈＴｒａｎｓａｃｔｉｏｎＣｏｓｔｓ ＺＨＡＮＧＭａｏ－ｊｕｎ１，ＮＡＮＪｉａｎｇ－ｘｉａ１，ＧＡＯＡｉ－ｈｕａ３ （１．ＳｃｈｏｏｌｏｆＭａｔｈｅｍａｔｉｃｓａｎｄＣｏｍｐｕｔｉｎｇＳｃｉｅｎｃｅ，ＧｕｉｌｉｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＥｌｅｃｔｒｏｎｉｃＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｇｕａｎｇｘｉ，Ｇｕｉｌｉｎ ５４１００４，Ｃｈｉｎａ； ２．ＳｃｈｏｏｌｏｆＭａｔｈｅｍａｔｉｃｓＳｃｉｅｎｃｅ，ＤａｌｉａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｌｉａｏｎｉｎｇ，Ｄａｌｉａｎ １１６０２４，Ｃｈｉｎａ） Ａｂｓｔｒａｃｔ Ａｓｓｕｍｉｎｇｔｈａｔｉｎｖｅｓｔｏｒｓａｒｅｒｉｓｋａｖｅｒｓｅ，ＣＶａＲｗａｓｕｓｅｄａｓａｍｅｔｈｏｄｔｏｍｅａｓｕｒｅａｐｏｒｔｆｏｌｉｏｒｉｓｋ．ＡｐｏｒｔｆｏｌｉｏｍｏｄｅｌｗｉｔｈｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎｃｏｓｔｓｗａｓｃｏｎｓｔｒｕｃｔｅｄｕｎｄｅｒｔｈｅｂｕｄｇｅｔｃｏｎｓｔｒａｉｎｔｃｏｎｄｉｔｉｏｎａｎｄｍｉｎｉｍｉｚｉｎｇｔｈｅＣＶａＲａｓａｎｏｂｊｅｃｔｉｖｅｆｕｎｃｔｉｏｎ．Ｔｈｅｍｏｄｅｌｗａｓｔｒａｎｓｆｏｒｍｅｄｉｎｔｏａｔｗｏ－ｓｔａｇｅｒｅｃｏｕｒｓｅｐｒｏｂｌｅｍｏｆｓｔｏｃｈａｓｔｉｃｐｒｏｇｒａｍｍｉｎｇ，ａｎｄａｓｔｏｃｈａｓｔｉｃＬ－Ｓａｌｇｏ－ｒｉｔｈｍｗａｓｄｅｓｉｇｎｅｄｔｏｓｏｌｖｅｔｈｅｍｏｄｅｌ．ＴｈｅｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙｏｆｏｕｒａｌｇｏｒｉｔｈｍｗａｓｉｌｕｓｔｒａｔｅｄｂｙａｐｏｒｔｆｏｌｉｏｓｅｌｅｃｔｉｏｎｅｘｐｅｒｉｍｅｎｔｏｎｔｈｅＣｈｉｎａｍａｒｋｅｔ，ａｎｄｔｈｅｏｐｔｉｍａｌｐｏｒｔｆｏｌｉｏ，ＶａＲａｎｄＣＶａＲｗｅｒｅｏｂｔａｉｎｅｄ．Ｍｏｒｅｏｖｅｒ，ｔｈｅｄｉｆｆｅｒｅｎｃｅｓｂｅｔｗｅｅｎｔｈｅｏｐｔｉｍａｌｐｏｒｔｆｏ－ｌｉｏｗｉｔｈｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎｃｏｓｔｓａｎｄｔｈｅｏｎｅｗｉｔｈｎｏｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎｃｏｓｔｓｗｅｒｅａｎａｌｙｚｅｄ，ａｎｄｔｈｅｃｏｒｒｅｓｐｏｎｄｉｎｇｅｆｆｉｃｉｅｎｔｆｒｏｎｔｉｅｒｓｗｅｒｅ ｇｉｖｅｎ． Ｋｅｙｗｏｒｄｓ ＣＶａＲ；ｐｏｒｔｆｏｌｉｏ；ｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎｃｏｓｔ；Ｌ－Ｓａｌｇｏｒｉｔｈｍ；ｔｗｏ－ｓｔａｇｅｒｅｃｏｕｒｓｅｏｐｔｉｍｉｚａｔｉｏｎ 入研究，其中如何度量资产组合风险是研究的热点 １ 引 言 问题．在 Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ的均值－方差模型中，方差作 为度量风险的方法存在一些缺点：其一模型的计算 至从１９５２年 Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ提出了均值－方差资 量大，因为方差或协方差矩阵使得该模型本质上是 产组合模型 ［１］ 一个二次规划问题，而协方差矩阵的不确定性使模 以来，人们对投资组合理论展开了深 ＊ 收稿日期： ２０１２－１２－２９ 基金 项 目：国 家 自 然 科 学 基 金 资 助 项 目 （ ， ， ， ）；桂 林 电 子 科 技 大 学 博 士 启 动 基 金 ７１１０１０３３１１１０１