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资本运营与公司治理 作业 题 目 吉利并购沃尔沃案例分析 团 队 150宿舍 成 员 谢明亮、容华申、刘铭超 曹英帝、邓芳林、聂占国 专 业 经济 班 级 2012 指导教师 顾问教师 吉利并购沃尔沃案例分析 北京时间2010年3月28日21：20，当地时间15：20，瑞典哥德堡，吉利集团董事长李书福和福特汽车公司首席财务官Lewis?Booth签署了最终股权收购协议。吉利以18亿美元成功收购瑞典沃尔沃轿车公司100%股权包括了9个系列产品，3个最新平台，2400多个全球网络，人才和品牌以及重要的供应商体系。从2008年1月18日，李书福在底特律车展上第一次与布斯相见，表达收购沃尔沃的正式意愿，到2010年3月28日双方签订并购协议，整个交易历经800天，通过了40多个国家的反垄断调查。 一、并购背景及过程 1、并购双方介绍 浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强企业，建于1986500强，被评“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业，跻身于国内汽车行业十强。 2014年吉利发布全新品牌战略。取消现有全球鹰，帝豪，英伦品牌，回归一个吉利。 沃尔沃，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，1924年由阿萨尔〃加布里尔松和古斯塔夫〃拉尔松创建。该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企集团。于1999年被福特公司以64.5亿美元的价格并购。沃尔沃汽车以质量和性能优异在北欧享有很高声誉，特别是安全系统方面，沃尔沃汽车公司更有其独到之处，美国公路损失资料研究所曾评比过十种最安全的汽车，沃尔沃荣登榜首。 2、并购过程 吉利收购沃尔沃并非一蹴而就，李书福在2002年就动了收购沃尔沃的念头。?2007年吉利的战略转型，吉利越发认识到自身的不足，对沃尔沃的关注也越来越强。最后吉利做出收购沃尔沃的决定，主要是李书福在战略上考虑。比如通过收购沃尔沃，学习沃尔沃的技术和管理，短时间拉近与跨国企业竞争距离，形成走出去的竞争力。同时获得一个更大和更平衡的市场份额和业务结构。???? 2008年福特宣布考虑出售沃尔沃并在随后发出出售邀约，福特方面仍表示，在目前的竞购中，吉利汽车处于领先地位。同时，福特也表示吉利是收购沃尔沃的优先竞购方。 2009年9月29日，吉利在北京注册了“北京吉利凯盛国际投资有限公司”，吉利凯盛注册资本为41亿元，由吉利全额出资。按照当时的构想，吉利还将通过政府融资，解决并购所需的其他40亿元。 洛希尔为吉利设计了一个巧妙的融资方案，既照顾到吉利自身，又让它能够在未来的股权结构中占据有利地位；既不能用到香港上市公司的钱（实现吉利是吉利，沃尔沃是沃尔沃），同时又保持这个项目的号召力。为此，吉利有两条路径，一条走政府路线，一条与基金合作。并购前，李书福接触了包括中信资本、鼎辉、联想控股等在内的各大基金，以及渤海基金这样的政府基金。 李书福说服境内外战略投资者主要靠两个概念：一是中国制造，另一个是中国市场。但是，几乎所有基金对这个项目的要求都是这样两点：要么放到香港的上市公司中去做，立刻找到退出路径；要么收购后，尽快实现沃尔沃项目的单独上市，从而实现退出。这种以“退出”为先决条件的谈判，一直持续到20102月8日。 2009年12月16日，童志远加入了沃尔沃并购团队，这一任命意味着，童志远在收购沃尔沃完成后，将扮演沃尔沃中国项目运营人的角色，同时也负责沃尔沃落户北京后与各部门的协调工作。 最后吉利选择了与大庆市合作。2009年12月22日，北京吉利万源国际投资有限公司在北京亦庄注册，股东为吉利凯盛和大庆市国有资产经营有限公司。而且在2009年12月底，当大庆国资成为吉利万源的股东、为整个收购付出了30亿元时，30亿元的融资并没有彻底解决吉利的问题。 2010年2月9日,上海吉利兆圆国际投资有限公司注册成立，此时吉利收购沃尔沃的融资结构才算定了下来。吉利、大庆国资、上海嘉尔沃，出资额分别为人民币41亿元、30亿元、10亿元，股权比例分别为51%、37%和12%。 8月2日，在吉利收购沃尔沃的最终15亿美元中，有11亿美元来自上述融资平台，2亿美元来自中国建设银行伦敦分行，另有2亿美元为福特卖方融资。 收购后，吉利兆圆国投公司成为沃尔沃汽车公司的母公司，吉利控股旗下的全资子公司吉利凯盛占股比例达到51%，大庆国资和上海嘉尔沃占股49%，因此吉利控股为沃尔沃的直接控制人，在沃尔沃的运营中起到主导作用。这样的股权比例使得沃尔沃未来的运营风险被阻隔在了吉利兆圆，吉利控股本身不直接承担沃尔沃营运风险，有效地防止了吉利原有的汽车项目受到沃尔沃项目的波