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鼎韬观点：中国服务外包企业如何摆脱信任危机，有效开展“反猎杀”？全球发包商对中国服务外包企业能力及品牌的质疑成为我国离岸业务增长的最大挑战，我国服务外包企业针对信任危机的“品牌保卫战” 即将全面展开，通过了解国际外包市场的游戏规则，消除误解及信息鸿沟，加强内功修为锻造企业核心竞争力，重塑中国外包企业的国际品牌。　——鼎韬服务外包研究院副总监 沙琦　做空机构在美国华尔街由来已久，属于一种相对极端、也更具杀伤力的市场监督手段。而自2011年起，出现一批以专门猎杀中国概念股而闻名的猎杀机构，比如浑水公司（Muddy Waters Research）和citron（香椽）公司等，他们先后猎杀了东方纸业、绿诺科技、东南融通、多元环球水务和中国高速传媒以及嘉汉林业、展讯等多家公司。在其影响下，中概股集体遭遇新一轮信任危机。截至日前，在美国三大主板市场上的中概股总数，从2010年6月近270家，下降至233家，其中处于退市边缘的中概股数量呈加速增长趋势。做空机构的质疑和猎杀给中国概念股以沉重的打击，首先面临的挑战就是股价下跌。遭遇猎杀机构的质疑后，短期内企业负面影响扩大，投资者信心受挫，直接导致企业股价下跌。例如东方纸业也曾发布独立报告称公司没有造假，但与浑水发布造假报告时的股价相比，依然下跌超过60%。还有部分上市企业不得不暂停交易甚至退市。截至2011年11月12日，在遭遇做空机构猎杀后，多达42家中国概念股公司，被SEC或者证交所停牌或勒令退市。其中，尽管嘉汉林业发布独立报告声称公司没有造假，但该公司在加拿大依然暂停交易。当然也有部分企业积极回应质疑，最终赢得股价回升和投资者信心。例如展讯在浑水发布质疑报告后没有受到影响，股价持续走高上涨了83%。还有遭遇浑水猎杀导致股价暴跌近40%的分众传媒，由于第一时间发布官方声明，针对LCD屏的数量，关于浑水公司指责的收购价格偏高等历史问题，纷纷作出答复，之后股价反弹16%。但是综合来看，大多数中国概念股在被猎杀后损失惨重，面临信任危机，能够从被质疑的阴影中走出来的企业还在少数。　在这场惨烈的猎杀混战中，以“东南融通造假案”为导火索，我国服务外包产业遭遇有史以来最严峻的全球信任危机。东南融通于2007年赴美上市，是第一家登陆纽交所的中国软件企业，也是第一家遭遇猎杀的中国本土服务外包企业，2011年4月被citron（香椽）公司质疑涉嫌造假、紧接着股价暴跌，目前已被临时停牌。该事件爆发后，中国外包行业个股经历了一轮集体下跌，其中以文思、科莱特、软通动力以及海辉软件为主要代表。虽然，在遭到猎杀公司的质疑后，为了向投资者表示自己公司不会存在现金造假问题，文思等外包业个股都相继主动公布了公司的银行账户详细信息，柯莱特还特地进行非交易路演等方式挽回公司声誉，在一定程度上使得公司股价有所回涨，但总体来看，中国服务外包整体产业还是付出了惨重的代价。　除了上市企业，众多原计划2011年上市的企业也纷纷推迟上市计划或者选择国内上市。截止2011年底，中国新增上市企业仅有世纪互联和博彦科技两家，万国数据、华道数据、易才、科锐国际等多家企业均延迟了上市步伐。　解读中国上市企业“被猎杀”问题的根源　中国概念股接连被做空，原因是多方面的，除了自身的资质实力及海外资本运作经验不足外，还有国外监管环境、会计制度、做空机构恶意质疑等多重因素。　其中，外部要素主要包括：（1）对美国监管环境的不适应，而西方会计制度又在客观上为做空中国概念股设下了一个陷阱；（2）做空机构利用中概股相对美国本土公司有较强的活跃性，以及抓住中国公司的沟通不畅，对投资者关系建立的不重视等要害，为了获取利润寻找猎杀目标。　而内部要素则主要在于很多中国服务外包企业自身往往把上市作为终极目的，自身准备不足，以急功近利之心莽撞地冲向美国资本市场，尤其是部分上市公司在美国资本市场上显得比较稚嫩，即使没有做过任何欺诈行为，也相对容易成为某些猎杀公司的质疑对象（本身存在运营以及财务作假等实际问题的企业不在我们本次讨论的范围之内）。具体来看包括：（1）使用不知名的财务审计机构，导致频繁的修改财报数据和收到欺诈指控；许多中小型公司都是通过方向收购的方式在美国成功上市，一般会雇佣一些不知名、费用低、规模较小的会计审计公司；（2）部分公司向中国SAIC提交的文件与美国SEC文件不匹配，容易是公司成为猎杀者 “攻击”的对象；赴美上市的中国企业不少都有两本账本，其中一本账本给当地税务机构，目的是少交税；另一本账本则交给美国证交会，目的是多圈钱。在这一波被猎杀企业中发现递交给证交会的财报数据与实际不相符，存在严重夸大的事实；（3）公司网站信息不准确或已过时，许多这类公司的管理层一般不太在意公司英文版网站，通常会聘用一个固定的公关公司来“美化”公司的网站，而且都是一次性的工作，无法保