第五章投资报酬能力分析精选.ppt

机密 学习目的 投资报酬和投资报酬率 投资报酬是指企业投入资本后的回报。从经济学的观点来看，投资是消费的延迟，目的是为了增加未来的财富。投资者投入一定的资金从事投资活动，总是希望在未来获得一定的投资回报。不同的投资项目，其承担的风险不同，投资者要求的投资回报也就不同。 投资报酬率，是指企业投资回报与投入资本的比率，作为一种资本收益率，它反映了企业向长期资金提供者支付报酬的能力以及企业吸引未来资金提供者的能力。它是从资本投入的角度对企业盈利能力作出的评价。 投资报酬分析的作用 通过分析企业的投资报酬能力，可以帮助报表使用者了解企业的盈利水平，评价企业管理者的经营业绩，分析企业的未来发展趋势，做好企业的内部决策和控制。 1. 帮助投资者进行投资决策 投资报酬能力是评价企业投资效果的重要指标，分析投入产出的比例关系能够真实反映企业当前的投资状况，以及现有投资水平下的盈利能力。企业投资者据此可以判断出对企业投资的效果，进一步分析未来投资回报的变化趋势，有效进行投资决策。 投资报酬分析的作用 2．帮助债权人进行信用决策 企业的债权人总是希望把借贷资金投入到有良好市场前景和稳定盈利回报的企业中去，以获得借款利息收益。通过评价企业的投资报酬能力，债权人能够对企业的经营能力、管理水平和资金安全作出客观准确的判断，从而提高融资效率。 3．帮助企业管理者强化内部决策 企业在生产经营活动中，会有不同的投资项目。企业管理者通过对项目投资报酬率的分析，可以更好地做好投资规划、执行和控制。另外，投资报酬能力也反映了企业的经营业绩，企业管理者通过比较分析，可以发现经营管理中存在的不足和问题，进而采取针对性措施解决这些问题。 投入资本及其配比收益 从不同的角度出发，企业投入资本可以用不同的方法进行计量，与此同时，不同内容的投入资本的配比收益也有所不同。一般来说，投入资本可以分为以下三种层次：全部资产、长期资本和所有者权益资本。 （一）全部资产 投入资本的第一个层次是企业投入的全部资产，即资产负债表上的所有项目，包括各种流动资产和非流动资产等，它们都是能够给企业带来现金流量、为企业创造价值的项目。虽然也有人认为在资产项目中的某些资产未必能对企业当期盈利提供帮助，但是从投资角度看，企业所拥有的全部资产都应该被合理使用，所以在计算投资报酬率时，应该把全部资产都包含在投资基数中。 投入资本及其配比收益 与全部资产投入相配比的收益部分是息税前利润（EBIT）。息税前利润是指扣除利息和所得税前的利润，一般可用税前利润加上所得税求得。一般来说，利息、所得税和净利润分别是企业外部债权人、政府和企业投资者对投资回报的求偿权，按照投资的配比原则，与企业全部投资相对应的投资收益就应该是利息、所得税和净利润之和，即息税前利润。 （二）长期资本 企业投入的长期资本是长期负债与所有者权益资本之和，但不包括流动负债。长期资本是可供企业使用的长期性资金，是由企业的长期资金债权人和权益投资者提供的。 与长期资本投入相配比的收益部分是息税前利润减去短期债务利息。原因是在企业的资本投入中没有包含流动负债的部分，因此流动负债的利息部分也应该相应从收益中扣除。 投入资本及其配比收益 （三）所有者权益资本 投入资本的第三个层次是所有者权益资本，即净资产。它是由企业的所有者提供的长期性资本，包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。 与所有者权益资本投入相配比的收益部分是企业的净利润，即息税前利润扣除利息和所得税后的余额。从企业权益投资者的角度看，企业收益中的利息和所得税应分别由外部债权人和政府分享，这些都是企业所有者收益的抵减项，所以企业所有者获得的真正收益应是扣除各种支出后的税后收益。 投资报酬能力指标分析 一、投资报酬能力指标 （一）总资产报酬率 总资产报酬率（ROA）也称总资产收益率，是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率，它是反映企业资产综合利用效果的核心指标，也是衡量企业总资产盈利能力的重要指标。其计算公式如下： 在上述公式中，“平均资产总额”是指企业期初资产总额与期末资产总额的平均数，“收益总额”根据投入资本与收益的配比原则，应为息税前利润，即税后净利润加利息加所得税。因此，总资产报酬率的计算公式可以写为： 投资报酬能力指标分析 由于我国的企业财务报表中只列示财务费用，没有单独列示利息费用，所以在实务中，人们也常用利润总额即税前利润来表示收益总额。据此，总资产报酬率的计算公式又可以写为： 除此而外，总资产报酬率还有第三种计算公式，它在美国企业和我国台湾地区企业报表分析中被广泛采用。该计算公式表示如下： 投资报酬能力指标分析 在上式中，考虑到利息费用具有抵税效果，收益总额被表示为扣除抵税效果后的利息费用再加上净利润。 总资产报酬率的分析要点如下： （