08年金融危机后中国财政与货币政策的走向与效果分析(共享).docVIP

2008年金融危机后中国财政与货币政策的 走向与效果分析 （西交大2012课程论文） 2008年经融危机以来，我国财政与货币政策的特征概述 2008年7月，美联储、财政部被迫救助房利美和房地美，9月，美政府接管两房、雷曼公司倒闭，危机向全球蔓延。美国、欧洲和日本等发达经济体以及金砖国家为代表的新兴经济体和发展中国家都受到严重的冲击。各国实体经济受到严重影响，出现不同程度的放缓或衰退。全球通货膨胀压力缓解，通货紧缩风险同步增加。2010年底以前投入总额4万亿人民币一系列扩大内需的措施09年～2010年：实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 2011年～2012年：实施积极的财政政策和稳健的货币政策。即，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。增强调控的针对性、灵活性、前瞻性，继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，宏观经济政策2008年全球经济危机爆发以来，我国的财政、货币政策，从积极、宽松，到积极、稳健经历了一个由积极到稳妥衔接的应对、调适过程。尤其是4万亿刺激政策，一方面有效地抵御了经济危机、防止了经济萧条，另一方面，对以后的国民经济产生了深远影响。 我国财政与货币政策的实施效果与分析 4万亿投资拉动经济增长实现V型反转。从2008年4季度到2010年底，新增了中央政府投资11800亿元，带动地方政府投资8300亿元、银行贷款14100亿元、企业自有资金等其他投资5800亿元，共同完成4万亿元的投资工作量。着力加强了7大重点领域投入，包括保障性安居工程，农村民生工程和农村基础设施，铁路、公路和机场等重大基础设施，医疗卫生、教育、文化等社会事业，节能减排和生态建设，自主创新和产业结构调整，汶川地震灾后恢复重建。按照凯恩斯，在有效需求不足，社会有一定数量的存货可以被利用的情况下，投入一笔投资可以带来数倍于这笔投资的国民收入的增加，投资乘数自2009年1季度中国经济增长陷入谷底的6.2%之后，2009年第2、3、4季度，我国经济增长率分别达到7.9%、8.9%和10.7%，全年增速保持在9.2%的高水平上。工业增速持续上升。根据凯恩斯理论，政府投资主要是通过乘数效应刺激经济增长。扩大政府投资主要是靠财政支出和转移支付两个方面，政府投资直接形成有效需求和购买力，一方面政府投资以乘数级增加国民生产总值，另一方面通过转移支付增加居民的可支配收入从而增加他们的投资需求和消费需求。是中央财政赤字、地方财政、地方债（财政部代理发行）、政策性贷款、企业债和中期票据IS—LM均衡理论（图1），该财政支出在短期内不对货币市场造成影响，但刺激GDP显著增长。 如图，初始均衡点在 C，当政府支出增加（增加四万亿）时由于货币供给量不变，所以在短期内LM曲线不发生移动。但是，由于政府支出增加，使得消费和投资增加，这导致了产出的增加，而产出的增加反过来又会促使投资和消费的增加（即所谓的乘数效应），均衡点上移到C1，产出从初始均衡时的Y产出增加到Y1。IS曲线上移到IS’。 （图一） 这从一定程度上解释了为什么在次贷危机期间，世界各国深受其累，而中国国内依然能够保持将近10%的经济增长率。 2、积极货币政策运用的结果 几年来，国家分别实施了宽松和稳健的货币政策，特别是2009-2010年，实行的是宽松的货币政策。加之由于财政刺激政策的效果，社会产出增加了，使得用于交易的货币需求增加，特别是交易性外汇占款增加和国际热钱IS—LM均衡理论（如图2），积极扩张的财政政策和宽松的货币政策共同作用， 使得IS曲线和LM曲线同时移动到LM’ 和IS’的位置，共同促进经济收入Y增长。 （图2） 扩张财政与货币政策的后患 财政投资突出的挤出效应：按照凯恩斯理论原理，4万亿的政府投资，力度之大，前所未有，因此也有着强大的挤出效应。尤其是此次财政投资主要倾斜于中西部等相对落后地区，而且重点投向加快铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设和城市电网改造等7个方面，这些基础设施的投资绝大多数并不是投资所的领域近年来民间投资增长乏力和居民储蓄存款快速增加是挤出效应的直接反映。2009年11月开始由通货紧缩向通货膨胀转变。原材料价格、农产品价格、股价、房价急速上扬。普通人民的财富急速缩水，社会不安定因素增加。 为了防范支付危机、回收流动性，央行自09年第开始，不断提高存款准备金率（如图3） （图3） 经济结构失衡与资产泡沫：首先是看GDP增长的三大需求贡献结构消费支出、资本形成总额以及货物和服务净出口4万亿救市计划推出的第一年（即2009年），GDP增长率的9.2%，仅是资本形成对GDP拉动的百分点就达到了8.4，对GDP增长的贡献率为91.3%，该年最终消