农业上市公司业绩评价及对辽宁省农业企业的启示.docVIP

农业上市公司业绩评价及对省农业企业的启示 摘 要：我国农业类上市公司业绩一直都不很理想，随着国家对农业的扶持力度不断加大，一些中小企业迅速崛起。辽宁省虽然不是一个农业大省，但其优越的自然环境、怡人的气候条件、丰富的海域资源使其农业发展具有广阔的空间。本文利用MIMIC模型对农业类上市公司业绩进行综合评价，并据此提出了辽宁省农业企业发展的一些建议。 关键词：农业类上市公司 MIMIC模型 业绩评价 一、引言 在上市公司中农业类企业是很重要的一类企业，但在我国农业类上市公司不仅数量少，其近几年的业绩也是差强人意的。截至2009年末，我国上海和深圳市场上市的农业类企业只有41家，扣除一家处在资产重组的企业，在其余40家上市公司中2009年有8家是亏损的，甚至其中有两家企业的净资产是负的。由于农业属低效、见效期长的产业，因此农业上市公司被动转型和业绩滑坡的情况屡见不鲜。近几年政策扶持对农业类上市公司的业绩产生了巨大的影响，同时也使其对政策扶持产生了巨大的依赖性。一些企业为了享受国家的优惠政策，打着开发农业的旗号申请上市，而其实际发展却不在农业。 辽宁省虽然不是一个农业大省，但其优越的自然环境、怡人的气候条件、丰富的海域资源使其农业发展具有广阔的空间。但截至2009年12月31日，辽宁省农业类上市公司仅有獐子岛渔业一家，2010年壹桥苗业成为辽宁省第二家上市的农业类企业。目前，包括韩伟集团、棒棰岛海产在内的一些优秀农业企业也在积极筹备上市工作。对于这些企业来说獐子岛渔业的成功经验对其未来的发展是十分有借鉴意义的。本文试图用结构方程模型中的MIMIC模型来对上市农业公司的业绩进行评价，并对獐子岛渔业的成功经验进行分析，从而对辽宁省农业类企业的发展提出有效的建议。 对于农业上市公司业绩方面的研究不少专家、学者已做了有益尝试，他们从不同角度研究了农业上市公司的经营业绩。严俊（2001）在建立上市公司业绩综合评价指标体系的基础上，运用模糊综合评价法对西部农业类上市公司的业绩进行了评价；李立辉（2001）运用灰色关联分析方法对农业类上市公司的10项指标进行了综合比较；许彪等（2002）运用因子分析方法对农业类上市公司的业绩进行了评价；何一鸣（2009）运用变异系数法对农业类上市公司盈利能力和成长能力进行了评价。在已有的研究中普遍存在的问题是评价中权数的确定大多是认为设定的，而本文所运用的MIMIC模型能够有效地解决这一问题。 本文的研究方法主要是目前比较流行的、多用于社会学和心理学分析的高级多元统计模型——结构方程模型(Structural Equation Modeling，简称SEM)，也称为潜在变量模型（Latent Variable Model，简称LVM）。结构方程模型在心理学和社会学中得到了广泛的应用，而近几年这一模型也被运用于管理学和经济学的研究中。结构方程模型的优势就在于可以利用一些可观测变量来为那些不可观测的变量打分。传统的业绩评价打分中，每个指标的权重一般是人为给定的，而利用结构方程模型进行评分时就可以避免这样的主观因素所产生的误差。 二、MIMIC模型 MIMIC模型是由Goldberger（1972）引入经济学研究的，Gertler（1988）对此模型进行了很好的扩展并得到了理想的实证结果。按照Gertler的定义，MIMIC模型可以用以下形式表示： （1） （2） 式中：为i时第j个内生变量的观测值；为i时第k个外生变量的观测值；为i时潜在变量的得分，在本文中这一指标可以描述为业绩综合得分；和为系数向量；和为误差项。将式（2）代入式（1）可得： （3） 式中，。假设和都服从正态分布且相互独立，即，，。则有： （4） MIMIC模型的求解思路是，设式（4）为含有未知参数的协方差矩阵，这一总体协方差矩阵可以用样本协方差矩阵代替，即使，从而可以求得未知参数，再代入（2）式即可求得潜在变量的得分。 三、农业类上市公司业绩综合评价的实证研究 （一）指标选择 对于农业上市公司的业绩评价其实就是对企业的生产状况、经营管理能力水平等多方面进行综合分析和评价。为此应该本着系统性、全面性、完整反映样本信息的原则选取指标。本文为综合反映评价农业上市公司的综合业绩，在选取评价指标时综合地兼顾了企业的盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力等各种指标，并选取如表1中的各项财务指标。 表1 农业上市公司综合评价财务指标 指标类型 指标名称 外生变量 盈利能力 资产利润率、每股收益、销售利润率、营业利润率、净利润与现金流量的比率