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财 务 管 理 第五讲 企业筹资管理 学习目标 通过本章学习，要求熟悉有关企业资金需要量预测的基本方法和各种筹资方式的基本内容及优缺点。熟练掌握资本成本和杠杆效应的基本原理。重点理解各种杠杆系数的计算及与企业风险的关系，以及资本结构的意义及基本决策方法。难点是杠杆的风险与收益的理解及最优资本结构决策。本章介绍的有关筹资管理的基本理论和方法是财务管理的核心内容之一。 第五讲 企业筹资管理 一、筹资概述 1、筹资 2、目的 3、分类 第五讲 企业筹资管理 一、筹资概述 4、渠道 （一）国家资金 （二）银行信贷资金 （三）其他金融机构资金 （四）其他企业资金 （五）民间资金，也称居民个人资金。 （六）企业自留资金，也称企业内部留存资金 另外，随着企业国际经济业务的拓展，利用外商资金 第五讲 企业筹资管理 二、筹资渠道与筹资方式 第五讲 企业筹资管理 1、股权筹资 （1）股权筹资形成企业的权益资金，是企业最基本的筹资方式。股权筹资又包含吸收直接投资、发行股票和利用留存收益三种主要形式。 （2）各自的特点 （3）各自的优缺点 第五讲 企业筹资管理 2、债务筹资 （1）债务筹资主要是企业通过向银行借款、向社会发行公司债券、融资租赁以及赊购商品或劳务等方式筹集和取得资金。 （2）各自的特点 （3）各自的优缺点 第五讲 企业筹资管理 2、债务筹资 （4）涉及到的几个小计算点 ◆银行长期借款的保护性条款 ◆现金折扣的隐含利率 ◆融资租赁的租金 第五讲 企业筹资管理 *3、衍生工具筹资 1、衍生工具 2、形式及法律规定：可转换债券，认股权证等。 3、特点（优缺点） 第五讲 企业筹资管理 三、资金需要量的预测 （一）定性预测法 （二）定量预测法 1、销售百分比法 如：A / S0 = R A = S × R 第五讲 企业筹资管理 三、资金需要量的预测 （二）定量预测法 1、销售百分比法 外部融资需求量 =（ A/S0×△S—B/S0×△S） —S1×P×E E—利润留存率 第五讲 企业筹资管理 三、资金需要量的预测 （二）定量预测法 第五讲 企业筹资管理 四、资本成本 1、含义 （1）构成：筹资费，占用费 （年）占用费 ×（1－t%） i ＝———————————— × 100% 筹资总额 ×（1－f） （2）作用 第五讲 企业筹资管理 2、个别资本成本 包括债务成本、普通股成本和留存收益成本等。 （1）一般方法(简单模型，如上） （2）考虑时间价值：K = IRR 令：NPV=0 或 流入现值＝流出现值 i＝？ （3）影响因素 筹资费 所得税 第五讲 企业筹资管理 3、综合资本成本（加权平均成本） 比重 ? 加权资本成本 4、边际资本成本 第五讲 企业筹资管理 五、杠杆作用 1、杠杆效用 （1）物理学 （2）数学 （3）经济学 第五讲 企业筹资管理 五、杠杆作用 1、杠杆效用 （3）经济学 回忆：成本性态 第五讲 企业筹资管理 补充：成本性态 ①固定成本（及费用）（F）, 变动成本（v） F = F, ＋ I F, = F — I [F, 为经营性质的固定成本 ] ②边际贡献M = s — v ③EBIT = M — F, 或EBIT = s — v — F, 第五讲 企业筹资管理 补充： *成本性态 ④E = EBIT — I 或E = s — v — F, — I = M — F, — I = s — v —F = M — F 第五讲 企业筹资管理 五、杠杆作用 1、杠杆效用 EBIT = M — F(经） E = EBIT — I E = M — F 第五讲 企业筹资管理 五、杠杆作用(原理公式+计算公式） ①经营杠杆系数——经营风险 EBIT = M — F(经）【即：F,】 第五讲 企业筹资管理 五、杠杆作用(原理公式+计算公式） ①经营杠杆系数——经营风险 ◆原理格式 ◆ 计算公式 第五讲 企业筹资管理 五、杠杆作用 ②财