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混合性融资方案下各种融资方式的组合 *注：各种融资方式的比例需要根据企业的需求进行调整 满足资金需求，优化资本结构，降低融资成本 总体目标 + 解决方案 间接融资方案 直接融资方案 混合性融资方案 商业银行贷款 股权融资方案 债权融资方案 H股发行—一次性成本5.5% （还可以借机完善激励机制） A股发行 一次性成本1%-3% 引进财务投资者 一次性成本4.5% 境内人民币债（ 10年期） 4.6%（固定） 境内美元债 2.5-3%/3年期 境外美元债 当前成本3.0%/5年期 全面的资产管理服务 债券投资 基金投资 委托理财 外汇贷款 浮动成本2.0%（L+75bp） 人民币贷款 年固定成本5.76% 贴现 年固定成本3.7% 40%* 60%* 30% 30% 项目融资 利率视银团结构 及各市场利率而定 银团安排视规模大小而定， 通常25个bp+后续服务费 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 混合性融资方案下各种融资方式的时效组合分析 2007年 2008年 2009年 H股发行/引进战略投资者 该方式比其他股权融资方式的操作时间短，预计只需8个月。企业还可以利用政策优势争取提前 企业可以借H股发行的契机，建立并完善管理层激励机制（包括股票增值权和绩效单元） 确定总体融资方案 企业确定融资方案的选择标准，并选择最适当的总体融资方案是所有工作的起点 商业银行贷款 外币贷款 人民币贷款 贴现 A股发行 该方式要排队，操作时间较长 A股发行方式融资成本最低 境内/外美元债 境内美元债比境外美元债成本更低 境内人民币债 操作时间比境外美元债时间长 债权融资 股权融资 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * 中国企业的资本结构战略与金融工具中银国际首席经济学家 曹远征 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 投资，资产价格与宏观经济波动（一） 关于投资决策的理论 基于净现值原理的基准模型。企业投资发生的理论 （企业投资需要正的净现值） 托宾Q模型。企业投资与资本市场关系的理论 (在金融市场上购买或在产品市场建立企业成本比较) 金融市场不完全模型。企业投资在信息不对称条件下的理论 （企业资产不仅是生产要素，而且是外部融资的担保） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 投资，资产价格与宏观经济波动（二） 宏观经济是波动的，其波动的峰顶与谷底为波幅，而“谷底－谷底”或“峰顶－峰顶”为一个周期，通称为景气周期。 宏观经济波动是由多种因素形成的。从总需求的角度观察，分别是消费、投资、出口，政府开支的加总在不考虑出口及政府开支的情况下，波动主要由“消费＋投资”因素形成，其中投资尽管在总需求中的比重小，但其波幅远比消费大，从而成为宏观经济波动的主要因素。 Evaluation only. Created wit