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3、XX公司正在考虑一项新项目，该项目财务预测如下，公司税率34%，假设所有销售收入为先进收入，运营成本和所得税以现金支出，且所有现金流发生在年末，所有经营运资本在项目结束时收回了。 第0 年 第1年 第2年 第3年 第4年 投资 16000 销售收入 8500 9000 9500 7000 运营成本 1900 2000 2200 1700 折旧 4000 4000 4000 4000 净营运资本支出 200 250 300 200 ？ 计算该项目每年增量净利润 计算该项目每年的增量现金流 如果折现率为12%，计算该项目NPV 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 投资 10000 － － － － 销售收入 － 7000 7000 7000 7000 运营成本 － 2000 2000 2000 2000 折旧 － 2500 2500 2500 2500 净营运资本需求 500 250 300 200 ? 解：①净利润＝销售收入－营运成本－折旧－税 第0年，净利润＝0 第1年，净利润＝7000－2000－2500－（7000－2000－2500）×34%＝1650 第2年，净利润＝7000－2000－2500－（7000－2000－2500）×34%＝1650 第3年，净利润＝7000－2000－2500－（7000－2000－2500）×34%＝1650 第4年，净利润＝7000－2000－2500－（7000－2000－2500）×34%＝1650 注意：按照题目的要求，问你什么你找什么，而不是看它表里有什么数据再来想公式；折旧的效果是使税减少，因此在算税的时候应该在销售收入中减去。 ②增量现金流来自三个部分：经营性现金流部分（经营活动产生的现金流量）；投资性现金流部分（投资活动产生的现金流量）；筹资性现金流部分（筹资活动产生的现金流量）； V＝B+S（Value＝bond+stock） A＝B+S（Asset＝bond+stock） （1）CF（A）=CF(B)+CF(S) CF（B）为向债权人支付的现金流，债务清偿，利息+到期本金－长期债券融资 如果钱流向了债权人那么为加，如果钱从债权人流出那么为减。 CF（S）为向股东支付的现金流，股利－股权净值 如果钱流向了股东那么为加，如果钱从股东流出那么为减。 （2）CF（A）＝经营性现金流量OCF－（净）资本性支出－净营运资本的增加 CF（A），企业现金流总额，自由现金流量，或企业的总现金流量 经营性现金流量OCF＝EBIT+折旧－税 （净）资本性支出＝固定资产的取得－固定资产的出售＝期末固定资产净额－期初固定资产净额+折旧，（其中，“期末固定资产净额－期初固定资产净额”即为固定资产增加净额） CF（A）＝经营性现金流量OCF－（净）资本性支出－净营运资本的增加 增量现金流量＝运营现金流－投资－净营运资本需求 增量现金流来自三个部分：经营性现金流部分（经营活动产生的现金流量）；投资性现金流部分（投资活动产生的现金流量）；筹资性现金流部分（筹资活动产生的现金流量）； 经营性现金流量的算法： （1）EBIT－税+折旧 1、不计折旧：销售收入－成本－税 2、不计利息等财务费用：净利润+折旧 （2）（销售收入－成本）×（1－ ）+折旧× 其中，（销售收入－成本）×（1－ ）为如果没有折旧时的现金流；折旧× 为折旧税盾。 投资性现金流量的算法？ 融资性现金流量的算法？ 对于经营活动产生的现金流量，不考虑利息等财务费用，因此经营性现金流量＝净利润+折旧 第0年，经营性现金流量＝0+0＝0 第1年，经营性现金流量＝1650+2500＝4150 第2年，经营性现金流量＝1650+2500＝4150 第3年，经营性现金流量＝1650+2500＝4150 第4年，经营性现金流量＝1650+2500＝4150 增量现金流量＝运营现金流－投资－净营运资本需求 第0年，增量现金流＝0－10000－500＝－10500 第1年，增量现金流＝4150－0－250＝3900 第2年，增量现金流＝4150－0－300＝3850 第3年，增量现金流＝4150－0－200＝3950 第4年，增量现金流＝4150－0+1250＝5400 参考： OCF：0；4150；4150；4150；4150； 资本性支出：－10000；0；0；0；0； 净营运资本：－500；－250；－300；－200；－1250； 增量现金流：－10500；3900；3850；3950；5400； ③NPV＝－10500++++＝2294.67 5、假设你有100000美元，要投资于一个包含股票X、股票Y和无风险资产的组合。你的目标是创造一个期望收益为10.7%且其风险只有市场的80%的