公司理财答案.doc

第8章 2.股票价值 ? Hot wing 公司下一次的股利将是每股2.1美元，预计股利将以5%的比率无限期的增长，如果Hot wing 公司的股票目前每股销售价格为48.00美元，则必要报酬率是多少？ 答：P0=D1／(R-g)，??? ?R=D1／P0? + g D1=2.1????? P0=48.00?????? g=5% 所以R≈9.38% ，所以必要报酬率是9.38% ? 10.股票估值 ? 大南瓜农场刚刚发放了每股3.50美元的股利。预计公司股利今后每年均以5%的比率增长。投资者对于最初三年的要求回报率是14%，之后三年的要求回报率是12%，其他时间的要求回报率是10%，求公司股票的现价？ 答：D0=3.50? g=5%?? D1=D0(1+g)=3.5×1.05=3.675 P6=D6(1+g)／（R-g）=D0(1+g)7 ／(R-g)=3.5×1.057÷(0.1-0.05)≈98.5 ? P3= 3.5×1.054／1.12+3.5×1.055／1.122+3.5×1.056／1.123+98.5／1.123=80.81 所以P0=3.50×1.05／1.14+3.50×1.052／1.142+3.50×1.053／1.143+80.81／1.143=63.47（美元） ? ? 第九章 7.计算IRR? 某公司采用IRR法则对它的项目进行评估。如果必要报酬率是16%，该公司是否应该接下列项目？ 年份??? 流金流量（美元） 0???????? -34000 1????????? 16000 2????????? 18000 3?????????? 15000 答：0=D1／(1+R)+D2／(1+R)2+D3／(1+R)3= 16000／(1+IRR)+18000／(1+IRR)2+15000／(1+IRR)3-34000 ??? IRR≈20.97%＞16% 根据IRR法则，应接受投资项目。 ? 8.计算NPV ? ?对于上一题中的现金流量，假定该公司采用NPV法则，在11%的必要报酬率下，是否应该接受这个项目？如果必要报酬率是30%呢？ 答：（1）现值=D1／(1+R)+D2／(1+R)2+D3／(1+R)3= 16000／(1+0.11)+18000／(1+0.11)2+15000／(1+0.11)3≈39991.49（美元） 预期现金流量的现值是39991.49美元，成本为34000美元， 所以NPV=-34000+39991.49=5991.49＞0，根据净现值法则，公司应该接受该项目。 ? （2）现值=D1／(1+R)+D2／(1+R)2+D3／(1+R)3= 16000／(1+0.3)+18000／(1+0.3)2+15000／(1+0.3)3≈29786.07（美元） 所以NPV=-34000+29786.07=-4213.93＜0，根据净现值法则，公司不应该接受该项目。 ? 12.NPV与IRR ?Mahjong公司有下列两个互斥项目（金额单位：美元） 年份??????????? 现金流量（A）????????????? 现金流量（B） 0?????????????? -$43000????????????????? ????-$43000 1???????????????? 23000???????????????????????? 7000 2???????????????? 17900??????????????????????? 13800 3???????????????? 12400??????????????????????? 24000 4???????????????? 9400???????????????????????? 26000 a 这两个项目的IRR分别是多少？如果你采用IRR原则，公司应该接受哪一个项目？这样的决定一定正确吗？ b 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV分别是多少？如果你采用NPV法则，应该接受哪个项目? C 贴现率在什么范围内，你会选择A？在什么范围内，你会选择B?贴现率在什么范围内，这两个项目对你来说没有区别？ 答： a.IRRA即NPVA=0 则0=NPVA=-43000+23000/(1+IRRA)+17900/(1+IRRA)2+12400/(1+IRRA)3 +9400/(1+IRRA)4?? 则IRRA≈20.44% 同理:IRRB即NPVB=0 则0=NPVB=-43000+7000/(1+IRRB)+13800/(1+IRRB)2+24000/(1+IRRB)3 +26000/(1+IRRB)4?? 则IRRB≈18.84%所以公司应该选择A项目，但是这样的决定不一定正确。 b. NPVA=-43000+23000/(1