外汇基本理论.docVIP

外汇 汇率的变化根本是反映了货币市场供求关系的变化。货币市场供求的变化﹐既有经济 / 政治 / 资金等客观因素﹐也受人们的判断及情绪的影响。外汇分析就是试图通过“基本分析”和“技术分析” 等工具﹐就各种可能影响汇率的因素 / 事件或图形 / 数据进行研究和对比﹐再结合分析者本人的经验﹐对未来汇率的变化及走势进行判断和预测的过程。须要明确的是﹐外汇分析不是科学而是艺术﹐因而其结论具有多样和不确定性。 基本分析 汇率理论是基本分析的理论依据。基本分析研究的是使汇率变化的原因﹐即汇率变化的“原因”。基本分析就是试图透过对那些因素的分析﹐来推断未来汇率可能发生的“趋势性改变” 的方向。通过基本分析﹐投资者因而可以知道“应该买/卖哪种货币” (What to buy or sell ?) 。 汇率理论 在自由浮动汇率制度下﹐从理论上讲各种货币间的兑换比率决定于以下因素﹕ 国际借贷说 货币的汇率决定于市场对该货币的供给与需求﹐而供求的平衡又受到国际借贷的影响﹔ 购买力平价说 从根本意义上讲﹐货币间的兑换比率(汇率) ﹐是由各货币在其本国的购买力决定的。两种货币的购买力之比﹐既是两国货币的兑换比率(经典案例: 如果汉堡包在美国值 2.00 美元一个，而在英国值 1.00 英磅一个，那么英镑与美元汇率理论上就应该是 1: 2 )。 货币高估(Over value) ﹕一种货币在与另外一种货币进行兑换时﹐按购“买力平价说” 其购买力被过高评价﹔ 货币低估(Under value) ﹕一种货币在与另外一种货币进行兑换时﹐按购“买力平价说” 其购买力被过低评价。 流动资产选择说 一国拥所有外币资产(外币和以外币表示的各种证券) 的增减﹐会影响到该国货币的汇率。 利率平价说 这从两种货币利率之差与远期外汇市场上两种货币的升 / 贴水率大致相等中得到印证﹔ 政府干预说 当货币的汇率超出了政府所希望的水平时﹐为维护本国利益和实现既定的经济目标(经济增长 /就业 /出口/稳定物价/国际收支等) ﹐一些国家的政府一般会通过操作“政策性工具”对本国货币的汇率进行干预。 市场预期说 市场根据经济/ 政治/军事甚至传闻﹐而引发对汇率可能发生改变的预期﹐将导致汇率的改变。 影响汇率的因素 国际收支 国际收支是指﹐一国经常项目和资本项目下的外汇收入与支出之和 --- 当收入大于支出时﹐本国货币走强﹐汇率上升﹐反之汇率下降。 通货膨胀 按照购买力平价理论﹐当一国的通货膨胀高于另一国时﹐该货币的汇率将下降﹔ 经济增长 当一国的经济高速增长和投资机会增加﹐就会吸引大量外国资本﹐使该国的货币走强﹐汇率上升﹔ 利率变化 较高的银行利率﹐会吸引国际游资投入该国的货币市场﹐致使该国货币的汇率上升﹔ 资本(产)市场 股票、债券及房地产市场的繁荣﹐会吸引国际资本市场中的短期资金(Hot Money) 。当外资流入某国的债券/股票 / 地产市场﹐将使该国货币的汇率上升。 政治因素 对政府的信任、社会的稳定和国民的信心度﹐都会影响到该国货币的汇率。政治因素常常无法预知﹐且来的急去快﹐但短期对市场具有压倒性的影响。 央行干预 中央银行以口头或直接进入外汇市场的方式﹐或单一或与其它国家的中央银行联合﹐对某种货币的汇率进行干预。按中央银行采取的方法﹐干预又可分为“消毒” 和 “非消毒” 式 的干预。 心理因素 市场参与者根据新闻或技术图形 / 数据或敏感价位等﹐对汇率未来走势的预期。当这种预期达到一定的力量时﹐至少在短期内可将这种预期变成市场现实。 经济数据 当今世界美元仍然是世界大部份国家外汇储备的主要货币﹐因此美国的经济数学对外汇市场的影响最大。美国政府公布的经济数学可以分为3类：先行指标、同步指标和滞后指标。 1. 先行指标（Leading Indicator）先行指标是对未来的经济发展产生影响的经济指标的统计。先行指标指数的组成部分及其在指2. 同步指标和滞后指标 （Concurrent Indicator and Lagging Indicator）同步指标的变动时间与一般经济情况(现实)基本同步，滞后指标的变动时间则往往落后于一般经济情况的变动。 这两类指标可以显示经济发展的总趋势，并确定或否定先行指标预示的经济发展趋势，而且通过它们还可以看出经济变化的深度。较重要的同步指标和滞后指标有：（1）国民生产总值及价格平减指数（GNP and GNP Deflator） 它是整个国民经济的全部产品和劳务的价值总和(季度/年度) ﹐是全面的反映美国经济实力和经济发展程度的综合指标。 （2）失业率（Unemployment Rate）失业率的上升，意味着经济受阻；失业率降低，则意味着经济发展势头增强。（3）零售指数（ Retail Sales Index）