[企业价值评估完整版.ppt

第八章 企业价值评估 学习目标 通过本章学习企业价值评估中涉及的基本概念、基本原则和基本评估方法，掌握企业价值评估基本技能。 学习要求 了解企业价值的基本概念、基本原理、基本评估方法。 理解企业价值评估的用途。 掌握企业价值收益法评估的三种模式及其适用范围。 掌握成本法在企业价值评估中的具体运用。 掌握市场法在企业价值评估中的具体运用。 第八章 企业价值评估 8.1 企业价值评估概述 8.2 收益法在企业价值评估中的运用 8.3 市场法在企业价值评估中的运用 8.4 成本法在企业价值评估中的运用 一、企业价值评估对象的界定 （一）企业价值评估的内涵 　　企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。 １、企业整体价值=企业所有者权益价值+全部付息债务价值 =总资产价值—非付息债务价值 ２、企业股东全部权益价值：企业的所有者权益价值或净资产价值 ３、股东部分权益价值：由于存在着控股权溢价和少数股权折价因素，股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积。 （二）企业价值评估具有以下特点： １、评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体； ２、决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力； ３、企业价值评估是一种整体性评估。 二、企业价值评估的范围界定 （一）企业价值评估的一般范围 1、从产权的角度界定： ⑴企业产权主体自身拥有并投入经营的部分； ⑵企业产权主体自身拥有未投入经营部分； ⑶企业实际拥有但尚未办理产权的资产等； ⑷虽不为企业产权主体自身占用及经营，但可以由企业产权主体控制的部分。 （二）企业价值评估中的有效资产和无效资产 企业价值评估中按照具体资产在企业中发挥的功效，划分为有效资产和无效资产。 1、有效资产 指企业中正在运营或虽未正在运营但具有潜在运营经营能力，并能对企业盈利能力做出贡献、发挥作用的资产。 2、无效资产 指企业中不能参与生产经营，不能对企业盈利能力做出贡献的非经营性资产、闲置资产，以及虽然是经营性的资产，但在被评估企业已失去经营能力和获利能力的资产的总称。 注意：有效资产和无效资产的划分及其定义的都是特指的，仅仅在企业价值评估具体操作中使用，这些定义并不具有一般性。无效资产也可能有交换价值，可以单独进行评估。 （三）在界定企业价值评估一般范围及有效资产与无效资产时，应注意以下四点： 1、根据是否对整体获利能力有贡献，界定与区分有效资产与无效资产 2、对无效资产进行处理 （1）评估前进行“资产剥离”，不列入企业价值评估范围 （2）对闲置资产进行单项评估，并与企业整体评估值加总 3、对有效资产不能漏评 4、产权不清的资产→“待定产权资产”，不列入评估范围。 △ 从企业价值评估的本质出发，收益法是企业价值评估的首选方法。 但需具备前提条件： （1）企业有盈利，并且可预测。 （2）与企业收益相联系的风险也可预测。 △最适宜采用收益法的企业：收益稳定的成熟企业 以下三种情况可以讨论： （1）处于盈亏边缘的企业。 （2）有较高科技含量的成长型或新生企业。 （3）收益不稳定或处于周期性行业中的企业。 一、收益法的基本计算公式 （一）企业持续经营假设前提下的收益法计算公式 1、年金法 例８-1　待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、110万元、130万元、120万元，假定企业永续经营，不改变经营方向、经营模式和管理模式，折现率及资本化率均为10%，估测该企业的持续经营价值。 ⑴先计算未来5年的预期收益额的现值 =100×0.9091+120×0.8264+110×0.7513+130×0.6830+120×0.6209 =437（万元） ⑵计算五年预期收益额的等额年金值 A×（P/A，10%，5）=437（万元） A=437÷3.7907＝115.3（万元） ⑶按照公式10-1，计算待估企业价值 P＝A／10%＝115.3／10%=1 153（万元） 2、分段法 将持续经营的企业收益划分为：前期与后期。 （1）以前期最后一年的收益为后期的年金： （二）企业有限期持续经营假设前提下的收益法 该假设是从最有利回收企业投资的角度出发。 （2）净利润（净现金流）与息前税后利润（息前税后净现金流） 选择取决于评估内涵，是所有者权益还是企业投资价值。 （二）企业收益预测的基础与原则 原则：以被估企业现实资产（存量资产）为出发点，预测企业在未来正常经营中可产生的收益。既不是以评估基准日的实际收益为出发点，也不是以产权变动后的实际收益为出发点。 △??以企业存量资产为出发点的理由。 △??不以评估基准日的实际收益为出发点的理由。 （三）影响企业