[第六章资金成本.pptVIP

“绿色农业”的资金问题 第一节 资本成本 一、资金成本的概述 （一）资金成本的定义 资金成本亦称资本成本，是企业筹集资金、使用资金而承付的代价；在市场经济条件下，企业不能无偿使用资金，必须向资金的提供者支付一定的代价。 资金成本的构成： ①融资费用。是指企业在筹集资本过程中所支付的各种费用，包括向银行支付的借款手续费，因 练习题 某企业发行债券2000万元，平价发行，期限为5年，该债券的票面利率为9%，发行费用为2%，企业所得税为33%。计算该企业的资金成本。 解答 解答：根据公式，可得 2000-2000×2%=180×（P/A,K,5）+2 000×（P/F,K,5) 用插值法可求得： K=9.18% ②银行借款资金资本成本 银行借款资本资金成本包括借款利息和融资费用。 银行每年年末计息，年利率就是企业税前资金成本。 计算公式： 不考虑货币时间价值情况下： KL =I×(1-T)÷L(1-f)×100% =L×i×（1-T）÷L×（1- f）×100% =i ×（1-T）÷（1-f） (二)权益资金成本 权益资金成本包含了优先股资金成本、普通股资金成本、留存收益资金成本等。 ①优先股资金成本 优先股特征：定期向股东支付利息；没有到期日，可以看做是永续的。 优先股股利是相等的，而且定期支付，可视为永续年金。 优先股资金成本计算 计算公式为：Kp=Dp ÷P0(1-f) 式中：Dp为优先股股利，P0为优先股筹资总额，f为筹资费用率。 ②普通股资金成本 普通股成本包括支付给股东的股利和发行费用。 普通股收益不固定，其计算成本复杂。 在计算普通股资金成本时，常以股东要求的收益率作为依据。 （1）资本资产定价模型 投资者要求的收益率就是普通股股权资金的资金成本。 模型：K s=Rf+β（Rm -Rf ） （2）股利折现模型 原理：普通股的价值为预期未来股利现金流按股东要求的收益率贴现后的现值。 公式为：P=∑Dt÷（1+Ks）t ………(1) 式中：Ks 为普通股资金成本；Dt 为普通股年股利；P为普通股市价或普通股筹资额。 如果普通股股利以固定的股利政策，每年的股利均为D,则公式(1)可简化为: P=D÷Ks * * 那里有免费的“午餐”？ Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 十三叔真是能干！小钱父亲的粮食加工厂不但办起来了，而且正常运转快一年了。十三叔算过了，当年的毛利润有8万多元。“托了农业政策的福，”父亲激动地说，“就是种田卖粮也要赚个三四万，何况我是粮食加工。”现在，父亲准备继续响应党和政府的关于搞好“绿色农业”的号召。其基本思路是：粮食加工留下来的麦麸、碎米粒等拿去喂鸡，鸡粪用作肥料种田，打上来的粮食又深加工。粮食加工厂已经办起来了，下一步要做的是：在附近上坡上再盖一个大大的养鸡场，同时，把这一年租出去的几十亩田（父亲当时忙不过来）收回来，还要把村里因为劳动力外出打工而撂荒的几十亩田也租回来，自己雇人种。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 接下来的问题就是资金问题。父亲告诉小钱：隔壁的黎叔几次找他，说他有4万元钱要入股办这个“绿色农业”，黎叔可是个种田的好手，但是脾气又太大，恰合不来，好在黎叔的股金不多；十三叔的厂子这两年效益一般，县上农业银行今年不想再贷款了，十三叔宣传了一下，听说这边款子要贷到他们家里来，但是利息可不低；还有，为了省下资金用于扩大经营，全家一致同意再过两年盖洋楼，尽管现在很挤。 父亲问小钱，如何去安排他那“绿色农业”的资本结构。 资本成本是财务管理的重要基础，是公司筹资决策、投资决策的重要依