汇聚财智共享成长课件..ppt

图： A股整体资产负债率走势 资料来源：长江证券研究部 增长模式之三：杠杆型 ◆ 杠杆对于A股增长的影响至关重要 图： 格力电器（应付账款+预收账款）/销售收入 图： 三大要素之间的替代关系 资料来源：长江证券研究部 增长模式之间的内在联系 ◆ 净利率递减之后的替代 图： 模式类公司代表 资料来源：长江证券研究部，《发现利润区》 中小市值中的典型公司 ◆ A股中具备模式特征的中小市值上市公司 捷成股份、杭齿前进、达实智能等 行业标准模式 通达动力、浙江迪安，精细分工类型 专业化利润 华谊兄弟、黑牛食品，消费品、重大技术突破等 卖座大片领域 通达动力、光韵达、东方电热、百润香精等 速度模式 通达动力、飞马国际、怡亚通、飞力达，物流、电子商务等 配电盘模式 惠博普、捷成股份、汇川技术，ERP解决方案等综合服务商 客户解决方案模式 代表公司 模式 四、对于估值的探讨 4.1、不同增长模式对估值的影响 4.2、毛利率对估值的影响 4.3、小盘股溢价的描述 图： 高净利率提升估值 资料来源：长江证券研究部 不同增长模式对估值的影响 ◆ 净利率与估值的同向变动 图：静态ROE影响不明确 资料来源：长江证券研究部 图： 高杠杆拉低估值 资料来源：长江证券研究部 不同增长模式对估值的影响 ◆高杠杆与高周转率与估值的反向变动 图：高周转拉低估值 资料来源：长江证券研究部 从高到低 图： 高毛利提升估值 资料来源：长江证券研究部 毛利率对估值的影响 ◆ 毛利率代表的行业因素与估值同向变动 图： 总股本情形 资料来源：长江证券研究部 小盘股溢价的描述 ◆ 股本的大小对估值的有着非对称影响 图： 流通股本情形 下半年机会及风险提示 ◆ 布局三季度左侧交易机会 ◆两大类公司值得关注，其一为业绩增长确定的杀跌品种；其二则可从定向增发、股权激励等特定市场策略入手。 ◆ 关于大小非解禁 ◆大小非解禁减持所带来的压力是持续的，其将会构成中小市值股票走势的重大压力。 资料来源：长江证券研究部 图： 斯米克股价走势（方框为减持期） 图： 海亮股份股价走势 资料来源：长江证券研究部 下半年机会及风险提示 资料来源：长江证券研究部 99.74% 7000.00 68016.18 6981.81 2011/8/18 珠江啤酒 106.94% 7375.00 29500.00 7887.12 2011/8/12 乾照光电 226.93% 4000.00 16000.00 9077.28 2011/8/18 嘉事堂 176.78% 5590.00 22230.00 9882.27 2011/8/10 天业通联 178.11% 5649.38 16032.00 10062.00 2011/8/1 新华都 298.63% 3650.00 14550.00 10900.00 2011/9/5 法因数控 189.18% 5897.70 17055.00 11157.45 2011/9/19 川润股份 300.00% 3900.00 15600.00 11700.00 2011/7/18 伊立浦 179.97% 6817.73 14964.00 12270.00 2011/8/8 浙富股份 167.11% 8080.00 32320.00 13502.69 2011/7/18 康得新 151.62% 11962.61 35740.00 18137.39 2011/7/18 升达林业 242.17% 8442.87 29102.60 20446.50 2011/8/8 西仪股份 119.70% 20750.62 46571.40 24838.92 2011/7/28 大东南 408.42% 9999.98 50841.87 40841.87 2011/8/15 陕天然气 解禁流通占比(%) 当前流通A股 总股本 解禁数量(万股) 解禁日期 简称 图： 下半年部分解禁压力较大个股 大小非解禁压力 资料来源：长江证券研究部 表： 三季度三年大非解禁部分个股 11.38% 16395.22 30112.00 1865.70 2011/8/8 利欧股份 52.98% 6698.63 11565.30 3549.00 2011/9/19 水晶光电 17.63% 23760.99 53986.98 4189.00 2011/11/17 恒星科技 63.66% 10137.45 17271.21 6453.07 2011/8/11 卫士通 178.11% 5649.38 16032.00 10062.00 2011/8/1 新华都 300.00% 3900.00 15600.00 1