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商业信用研究综述 　　[提要] 商业信用作为一种重要的短期融资工具，引起国内外学者的广泛关注。本文通过归纳现有的研究文献发现，研究主要集中在商业信用的存在动机、商业信用与银行信贷的关系、影响商业信用的因素等方面，并在这些研究成果的基础上对其进行展望。 　　关键词：商业信用；银行信贷；影响因素 　　中图分类号：F83 文献标识码：A 　　收录日期：2013年3月7日 　　一、引言 　　商业信用是指工商企业之间在买卖商品时，以商品形态提供的信用，是企业之间的一种直接信用关系。商业信用是信用发展史上最早的信用交易方式，银行信用、消费信用等其他信用交易方式都是在其基础上发展起来的。 　　商业信用具有悠久的历史，在欧洲可以追溯到中世纪，在原始的简单交易场所集贸市场上，商人允许顾客先行得到商品，然后在规定的期限内支付价款。在中国，赊销作为一种商业信用始于先秦时期，并在宋代得到广泛发展。经过数百年的发展，如今商业信用已成为一种被广泛应用的短期融资形式，是非金融类企业总资产的重要组成部分，同时也引起国内外学者的广泛关注。纵观国内外文献，研究主要集中在商业信用的存在动机、商业信用与银行信贷的关系、影响商业信用的因素等方面。 　　二、商业信用的存在动机理论 　　（一）经营性动机。经营性动机是指企业依据市场条件变化，为了降低经营成本、扩大销售份额或者抑制市场价格波动，最终实现企业近期利润最大化的目标以及长远的经营目标实施的反映策略。商业信用的经营性动机的内容主要包括交易成本动机、质量保证动机、价格歧视动机和促销动机等等。 　　Schwartz（1974）首次提出商业信用的降低交易成本动机理论。Ferris（1981）对该理论进行了系统的阐述，该理论假定交易为时间的随机函数，存在着不确定性，研究认为，商业信用使得交易中的商品交换和货币交换在时间上相分离，买方企业在使用商业信用过程中能够获得准确的付款时间，从而减少了预防性资金，节省了交易费用，能够更加有效地管理资产。同时，卖方企业因为获得了货款收回的准确时间，其对自身资金的管理更加合理，从而减少了经营费用。 　　Lee和Stowe（1993）指出，不对称信息会导致企业的逆向选择行为，当企业对产品质量没有保证时可能会通过折扣率诱导顾客现期支付来转移质量风险。DeLoof和Jegers（1996）也认为商业信用能够有效地解决企业的逆向选择问题。商业信用为客户提供了一种担保机制，如果在交易之后的一段时间内发生产品质量问题，或者厂商没有及时履行服务承诺，客户可以拒绝支付货款。因而，这种交易方式能够解决由于信息不对称导致的逆向选择问题。这种情况下厂商向客户提供的商业信用可以认为是对产品质量保证的表现，向客户传递了对产品质量的信心。 　　Mian和Smith（1992）认为，商业信用的应用能够绕过相关法令的约束，对客户实行间接的价格歧视，从而获得超额利润。企业通过额外或较长期限的商业信用给边际客户提供一种补贴，从而刺激边际顾客的购买量，增加企业销售利润。Schwartz和Whitcomb（1978）的研究指出企业可以通过制定不同的商业信用政策来稳定市场需求，企业可以使用差异化的商业信用来维持优质客户。 　　（二）融资性动机。商业信用的融资性动机是指商业信用作为企业重要外源融资方式存在的原因。Summers和Wilson（1999）以英国655家企业为样本，研究发现大多数企业都把商业信用作为一种重要的融资渠道。关于商业信用融资性动机的研究，理论界的成果主要包括融资比较优势理论、信贷配给理论和资产转移理论。 　　Petersen和Rajan（1997）系统总结了融资比较优势理论，该理论认为，卖方企业向买方企业提供商业信用具有三个优势：信息获取优势、控制买方优势以及财产挽回优势。 　　Meltzer（1960）最早提出了信用配给与商业信用之间的关系。Biais和Gollier（1997）从卖方掌握受信企业信用信息的角度出发，分析了信贷配给的原因，研究认为商业信用有利于卖方和银行整合各自掌握的信息，减少由于信息不对称而造成的信贷配给。Fabbri和Menichini（2006）指出在卖方利用资产的优先清算权给买方提供商业信用时，商业信用的使用成本比银行贷款低，因此不存在信贷配给的企业也会使用商业信用。 　　Burkart和Ellingsen（2004）的研究模型显示，由于原材料较难转移，卖方能够比银行更有效地解决买方转移资产而引起的道德风险问题。Fabbri和Menichini（2006）的研究解释了不受信贷配给约束的企业使用商业信用的原因。为了利用卖方的资产挽回优势，买方使用商业信用并为卖方提供优先清算权利。这样情况下使用商业信用，买方获得了比银行贷款成本更低的融资方式，因此不存