[第1章跨国公司财务导论.pptVIP

第一章 导论 宫严慧 本章内容 企业的国际化进程 跨国公司财务管理的目标和内容 跨国公司财务管理的组织 环境与跨国公司财务管理 全球化与国际企业 全球化的体现 消费 商品生产和销售 金融市场 国际企业和跨国公司 P3 第一节 企业的国际化进程 企业国际化的战略目标（Hogue） 寻求市场型（market seekers） 寻求原材料型（raw material seekers） 寻求生产效率型（production efficiency seekers） 寻求知识型（knowledge seekers） 寻求政治安全型（political seekers） 寻求市场型 寻求原材料型 寻求生产效率型 寻求知识型 财务视角 将资本投资于海外经营的动机是获取必要报酬的超额回报。可获取超额回报的原因是各国市场的差异。由于国内竞争压力的存在，公司可能只能获得正常的报酬率。尽管开拓占领国际市场是大部分海外投资的原因，但也有其他一些原因。一些企业投资是为了提高生产效率。由于其他国家的人工成本和其他成本较低，所以公司为降低营运成本便将生产机构设置在那里。电子行业生产机构向海外的转移便是出于这种节约成本的原因。最后，一些公司进行海外投资是为了获取必要的原材料，石油和矿业公司是这类海外投资的典型。所有这些动因——市场、生产条件和原材料——都与获取高于国内投资回报率的目标一致。 第二节 跨国公司财务管理的目标和内容 一、跨国公司财务管理的目标 跨国公司财务管理的目标 例如，在法国和德国，股东通常被视为像雇员、客户、供应商、银行等公司股份持有者中的一种。欧洲的经理们趋向于将公司股份持有者的整体利益的提升作为公司的最重要目标。另一方面，在日本许多公司组成一些连锁的商业集团，例如三菱、三井，这些都是由家族式的商业帝国发展而来的大型企业集团，因此，日本的经理们很容易将整个集团的繁荣和发展作为他们最重要的目标，也就是说这些企业趋向于更大的市场份额，而不是股东权益最大化。 趋势 近年来国际资本市场变得更加开放和一体化，即使是法、德、日以及一些非“Anglo-Saxon”系的国家的经理们也开始关注股东权益的最大化问题。例如，为了实现股东利益，德国允许公司在必要情况下回购股票。对于接受英国最大的移动电话公司Vodafone AirTouch高达1830亿美元的兼并，Mannesmann的首席执行官，Klaus Esser非常重视股东利益，“股东们明确认为像Mannesmann这样的大公司和Vodafone AirTouch的合并将会变得更好……最终的决定是由股东做出的。” 然而，这并不意味着股东财富最大化仅仅是企业的一个选择或基本目标。企业在生存中越来越重视其他利益方的权益。 经营目标 合并收益最大化 经营风险最低化 国际税负最小化 二、国际财务管理的内容 国际财务管理的特殊问题 外汇风险与政治风险 市场的不完善性 扩大的市场机遇 ——外汇风险 百富勤投资集团有限公司（Peregrine Investments Holdings Limited）成立于1988年底，由集团主席杜辉廉和董事兼总经理梁伯韬在香港创办。其业务已遍及亚太各地，拥有庞大的办事处网络，建立了广泛的亚洲业务伙伴及商业联系，以及公认的环境配售力。在其业务重点的亚洲市场，该集团主要为客户提供各类型的综合投资银行及证券经纪服务。客户既可在亚洲各个经贸中心获得精辟独到的企业融资顾问、证券买卖及包销服务，同时亦可通过集团的全球服务网络在香港及国际资本市场筹集资金。 1998年1月12日下午5时，传来令人震惊的消息：百富勤投资集团公司发出公告：百富勤已委托罗兵逊会计师事务所作为清盘人，进入法律程序进行清盘。——这意味着亚洲（除日本外）最大的独立上市投资银行——百富勤已宣告破产。 由于百富勤大量投资于东南亚市场，东南亚货币及股市狂泻给它造成了无法弥补的损失。1997年7月，东南亚国家货币接二连三贬值，由于百富勤是区内最大的亚洲货币债券商；货币突然贬值，使一些由百富勤安排发行债券的东南亚公司无法履行如期还款责任。另外，欠百富勤庞大款项的印尼计程车公司SS本计划以配股筹集资金，偿还百富勤的巨额债务，但由于印尼盾连创新低，汇率从1美元兑换2400印尼盾跌至3900印尼盾。尽管百富勤一直未曾透露其与SS之间的债务关系，但实际上百富勤手上持有一笔多达 2.65亿美元的SS短期票据，而此笔票据将在 1998年 2月至 4日到期，以当时印尼在金融危机中的局势，不仅遭受巨大的汇率风险（损失近半，至1998年1月百富勤宣布破产，印尼盾已跌破6000），而且连这笔贷款是否能够顺利回收都成为问题，机会甚为渺茫。而百富勤在东南亚其他国家的业务也在这场危机中