走近私募基金概念.doc

走近私募基金 作者：王峥 2002-5-18 私募是相对于公募而言，以是否向社会不特定公众发行和公开发行的区别，界定为公募和私募。因此，私募基金是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。 　　与封闭基金、开放式基金等公募基金相比，私募基金具有十分鲜明的特点，也正是这些特点使其具有无法比拟的优势。例如，私募基金是通过非公开方式募集资金的。在美国，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通过公开媒体做广告来招徕客户，而按有关规定，私募基金则不得利用任何传播媒体做广告宣传，其参加者主要通过获得的所谓“投资可靠消息”，或者直接认识基金管理者的形式加入。 　　在国外，私募基金非常普遍，像著名投资专家巴菲特的基金和金融大鳄索罗斯的量子基金都属于这一类。事实上，我国也存在数量巨大的私募基金，但这些私募基金并不是严格意义上的私募基金，而是一种地下基金，一种非公开宣传的，私下向特定投资者募集资金进行的一种集合投资。由于这些资金的身份在我国法律上没有明确，所以他们大都潜伏于地下，暗箱操作，没有人确切知道它到底有多大。私募基金一个显著的特点就是基金发起人、管理人必须以自有资金投入基金管理公司，基金运作的成功与否与他们的自身利益紧密相关。从国际目前通行的做法来看，基金管理者一般要持有基金3％—?5％的股份，一旦发生亏损，管理者拥有的股份将首先被用来支付参与者，因此，私募基金的发起人、管理人与基金是一个唇齿相依、荣辱与共的利益共同体，这也在一定程度上较好地解决了与生俱来的经理人利益约束弱化、激励机制不够等弊端。?中国的地下私募基金的发展，是政策空隙的产物。发展基本上可分为三个阶段。第一阶段是从1993年到1994年，由于证券公司的主营方向从经纪业务走向承销业务，与之配合需要定向拉一些大客户，久而久之双方在资金的管理上形成了信任关系，大量热钱希望从证券市场上寻找出路，此时，证券公司的角色转换成代理人，由大客户将资金交与证券公司代理委托进行投资。 第二个阶段是1997年到1998年，由于这期间一级市场非常活跃，上市公司开始将股市集资来的空余款项委托主承销商进行投资，享受无风险的利润。 第三阶段则是1999年到2000年5、6月，一方面在此期间中国股市爆发了罕见的历时长久的超大行情，另一方面由于投资管理公司成为热门行业，大量证券公司从业人员跳槽出来做自己的业务，转眼间形形色色的私募基金遍地开花。无论是哪一个时期，私募基金的存在都是在阳光与黑暗之间游走。现实中存在许多类似私募基金的资产委托管理，数量众多，急需规范。事实上，许多非银行金融机构或个人在从事集合证券投资业务，不是通过公开发行基金份额的方式，而是以非公开的个别协商方式，来积聚众人资金投资于股票或债券上，性质类似于私募基金(象最近曝光的中科系事件，其炒作资金来源就是典型的私募性质)。与私募基金不同的是没有等份的基金份额划分，各个投资者的回报可能不一样。? 私募基金运作模式到底是开放式，还是封闭式，这是外界很难定论的问题，也是地下基金业操作过程中最困难的焦点之一。 　　一般很多的地下基金都会对持有期作下限规定，大型规模的地下基金最短的持有期为一年。一年以后，投资者便可赎回，但赎回时，必须提前五天预约，若大额赎回（即超过基金股本的5％）必须提前10天预约。这一点与目前地上的封闭式基金基本相同。而且，按目前的情况来看地下基金只能采取契约形式，不能采取公司形式。这种管理方式就变成前阶段是相对封闭式，后期是开放式。 资金来源渠道很多，但很大程度上要双方存在相互信任关系　　也会为一些散户操盘，但数额不大。以高于市场平均收益或者是同行业竞争对手的收益率进行一些招揽顾客、吸引资金的方法。在跟客户的一些具体操作上，一般是依托中介机构来作为监管体系，中介机构有的包括一些事务所，有的就是证券商、营业部作为监管方，对部门跟客户之间的协议的履行进行监管。大型地下私募基金一部分的钱来源于上市公司，许多上市公司通过上市融资回来的钱流向这些地下基金，所以私募基金会受上市公司的委托，专家理财，为上市公司进行股票交易。久而久之，由于获利巨大，不少地下基金以此为生，也就成为了市场上的“庄家”。另一部分便来源于民间集资。而民间的钱据说主要集中在长江三角洲的浙江温州与珠三角的汕头。这两地的人由同乡会筹建各类的创业基金、互助基金、项目开发基金等。温州的老板们基金会的发起人和掌舵人。除此之外，地下私募基金的钱还有一部分是官场上的黑钱及走私的外汇。具有资产委托管理性质的业务操作包括：银行对大额私人存款的代客理财业务；券商的资产管理业务；信托公司的资金委托管理(最近出台的信托公司管理办法明确规定可进