[第6章固定资产投资管理.pptVIP

投资管理 本章主要内容 投资管理概述 固定资产投资决策 证券投资管理 在投资决策中，我们以现金流量而不是以收益（利润）作为分析评价的基础，为什么？ 第一、在投资分析中，现金流动状况比收益更重要； 第二、利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素（存货计价方法、间接费用分配方法、成本计算方法等）的影响，可以保证评价的客观性。 在投资决策中，我们以现金流量而不是以收益（利润）作为分析评价的基础，为什么？ 第三、收益的计算中包含了一些非现金的项目，最终支付给投资者的只能是现金； 第四、整个投资有效年限内利润总计与现金净流量总计是相等的，所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标； 二、固定资产投资决策 NPV等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值,减去初始投资后的余额. 三、证券投资管理 证券投资主要是指企业将资金用于购买其他发行主体发行的股票、债券等金融资产的一种投资行为. 评价指标:证券的价值、证券的投资收益率 三、证券投资管理 (一)债券估价 (二)股票估价 (三)证券投资收益率 (一) 债券估价 根据时间价值原理,债券的价值是按照一定的贴现率对未来的利息收入及收回的本金进行贴现的价值. 基本模型: (一) 债券估价 1、贴现债券 贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。 贴现债券的价值公式为： F为债券发行人最后支付的金额，Rd为必要报酬率 (一) 债券估价 2、平息债券 平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。 平息债券价值的计算公式： (一) 债券估价 3、永久性债券 永久性债券是指没有到期日，一直定期支付利息的债券。 永久性债券的价值计算公式： (一) 债券估价 4、流通债券 流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 由于流通债券已经在市场上流通了一段时间，在估价时需要考虑现在到下一次利息支付的时间因素。 (二) 股票估价 1、基于现金流的股票估价 基本理念：股票的内在价值等于投资者预期能够得到的未来现金流量的现值。 （1）股东永远持有股票 （2）股票持有一段时间 后卖出 二、固定资产投资决策 7.4 投资回收期法 投资回收期法的优缺点： 优点： 1）概念容易理解； 2）计算也比较简便； 缺点： 1）没有考虑货币的时间价值 2）没有考虑回收期满后现金流量状况，因而不能充分说明问题（举例说明如下） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 二、固定资产投资决策 7.4 投资回收期法 项目 A方案 现金流 量 B方案 现金流 量 第0年 －10 000 －10 000 第1年 4 000 4 000 第2年 6 000 6 000 第3年 4 000 6 000 第4年 4 000 6 000 第5年 4 000 6000 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 二、固定资产投资决策 7.5 投资回报率法 投资回报率是指由于投资引起的平均现金净流量与原始投资额之间的比率。其计算公式为： Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 二、固定资产投资决策 7.5 投资回报率法 [例6]根据前面例子的有关资料分别计算甲、乙两个方案的投资回报率。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 二、固定资产投资决策 7.5 投资回报率法 投资回报率法的决策规则： 采用投资回报率这一指标时，应事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或称必要平均报酬率。在进行决策时，只有高于必要平均报酬率的方案才能入选。而在有多个方案的互斥选择中，则选用投资报酬率最高的方案。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Cl