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2010年白糖年报： 新榨季白糖利空显现 糖价冲高回落 信达期货 研究员 黄权 一、2009年白糖行情回顾 图1 ICE期糖市场回顾 图2 郑州白糖市场回顾 资料来源：文华财经 2008/09 年度ICE期糖行情呈现大牛市行情，全年来看大致可以分为三个阶段。 第一阶段：最主要的原因是印度食糖产量因国内种植面积下滑和不利天气的双重打压而大幅下降，造成巨大的供需缺口，需要大量进口食糖来弥补国内供需缺口。受此消息的持续作用，国际糖市从年初即开始了稳步上扬。进入8月以后，受干旱影响印度政府进一步调低了产量，此消息促成了8月ICE糖市的飙涨。 第二阶段：9月初到12月初，ICE糖市长达三个多月的高位震荡，多空胶着，等待市场指引。 第三阶段：12月初至今，受全球头号食糖生产国和出口国--巴西下大雨影响了其本制糖年的甘蔗产量和质量消息影响，ICE糖市强势突破震荡区间，创出历史新高。 而国内市场，随着08/09年度压榨甘蔗产量的逐步明朗，主产区及周边主产省，开始出现大幅下调产量预期，其中原由主要是受到08年初罕见冰冻灾害所造成的，直接导致宿根甘蔗含糖量急剧下降，最终反应到单产并影响到总产量的降低，另外销量方面，虽然受到08年金融危机影响，糖的消费也同样受到一定影响，但考虑到国内消费刚性需求的特点，影响幅度较为有限，期现市场就此步入阶段性上涨行情之中。 进入11月份以后，受北方甜菜