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上市公司公司结构治理与自愿性信息披露 摘要：公司治理结构是指在现代公司制度下，用来协调公司内部不同利益相关者利益、行为的一系列法律、文化、习惯、制度等的统称。完善的公司治理结构对公司自愿性的信息披露有着积极作用，我国当前的公司治理缺陷严重影响这我国上司公司的自愿性信息披露。本文本文从理论上讨论我国上市公司在强制性披露之外进行自愿性披露的原因，以及公司治理结构对我国上市公司自愿性披露水平的影响，并且针对我国上市公司治理结构的缺陷,对自愿性信息质量的影响, 提出了完善我国上市公司治理结构与自愿性信息披露的政策建议。 关键字: 公司治理结构 上市公司 自愿性信息 董事 投资者 一、我国上市公司治理进行自愿性信息披露的原因 自愿性披露信息是指除强制性披露的信息之外，上市公司基于公司形象、投资者关系、回避诉讼风险等动机主动披露的公司财务和公司发展的其他方面相关信息。由于上市公司进行披露是自愿性的而不是强制性的，因此，我们可以从委托代理理论、信号传递理论、信息不对称理论、有效市场理论等对上市公司治理进行自愿性信息的原因进行分析。 1.委托代理关系 上市公司的基本特征是所有权的经营权分离，由此形成上市公司所有权和管理权分离、所有者和管理者之间的委托代理关系。根据委托代理，委托人对代理人的行为往往不能直接观察到的，监督代理人会发生担保成本、剩余成本、监督成本等，这些成本由代理人承担，这会降低代理人的薪金、分红和其他报酬，为了避免同公司投资者发生利益冲突，代理者必须向投资者提供真实、可靠的信息。为了降低代理成本，便会通过财务报表等形式向委托人报告受托的情况，如果代理人的成本越高，公司的管理者越通过自动自愿信息披露降低代理成本。重要的信息公开披露对保证代理契约的执行、减少代理成本都是必要的，因此，上市公司的董事会和经理之间的契约将促使公司进行自愿性信息披露。 2.信号传递理论 信号传递理论认为，拥有大量高质量投资机会信息的经理，可以通过资本或股利政策的选择向潜在的投资者传递信息信息不对称理论是指在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差异的；掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位。 3.外部市场对自愿性信息披露的影响 在目前的状况下，我国外部控制作用弱化，外部市场的控制作用还没有真正的形成，自愿性信息披露质量的外在约束还没有真正的起作用，为上市公司提供虚假信息提供了机会。尽管在我国产品市场竞争日趋激烈，但资本市场、兼并市场等外部市场仍然缺乏竞争力。主要是因为我国的资本市场暂时还不是一个成熟的市场，还在起步发展阶段，应有的约束还不能充分的发挥作用。跟发达资本市场的国家相比，我国的证券市场中的股票价格持股各方充分博弈、竞争的结果，并没有真正反映公司的投资价值，致使股价对上市公司的财务等信息反应较弱。 完善公司治理结构, 提高自愿性信息披露质量 通过前面分析可以表明，在我国上市公司内外部治理结构方面存在的种种缺陷，是的上市公司内外部各方对上市公司信息的需求不够强烈，对自愿性披露信息质量高低也不怎么关注，造成有些上市公司自愿性披露信息严重失真。其实上市公司的结构治理是一个相当漫长和复杂的的过程，需要政府、公司的监管部门和经营者共同合作，本人认为，可以通过以下措施来完善我国上市公司的内部治理结构。 1.降低或者分散国有股的股权集中度 在一些国有股处于绝对超然地位的上市公司中，可以通过吸收机构投资者、法人股、个人股、外国资本等投资，分散投资主体，解决国有股过度集中产生的种种问题，从而改善公司的治理结构，提高公司的治理效率。对于一些关系国计民生的、需要国家控股的一些上市公司，可以通过人性化、理性化的管理，防止因多头管理而导致的管理弱化等问题。 2.完善董事会制度 为了使上市公司的股权平等和民主决策等原则得以实施,，还必须调整相关的措施，完善董事会制度。一是完善外部董事制度，并实行董事的任免制度，同时将董事条件选择、广泛化，是的董事成员在各方面都有明显的改善，是公司的的决策更加的合理公平，符合绝大多数股东的利益。二是要成立董事自律组织，以此来加强对董事的激励和监管。三是增强独立董事的的独立性，同时鼓励公司增加独立董事在董事会的比例。 3.强化公司的外部治理 上市公司的市场约束是指产品市场约束、资本市场约束、经理人市场约束以及兼并市场约束等。如果这些外部市场存在很激烈激烈竞争的时候，能给上市公司的代理人员以很大的压力。有利于推动公司管理层重视自愿性信息的披露。对于产品市场来说， 如果公司经营不佳，公司产品在市场上的份额就会下滑，这就使得公司的经营者努力改善经营方式； 资本市场的约束主要表现为股票的价格, 如果公司经营不佳, 公司股价将会下跌甚至暴跌， 这样投资者会卖掉手中所持有的公司股票； 而对于经