周爱民第三讲股票及其定价解析.ppt

第三讲 股票及其定价 补充：证券及证券市场 第一节 股票的定义与种类 第二节 优先股的衍生种类 第三节 股票的收益现值定价模型 第四节 股票定价模型的发展 第五节 股票定价的实例计算 补充：证券及证券市场 一、证券与有价证券的定义、特征与分类 二、证券市场的定义、功能与分类 三、保证金信用交易及其清算 一、证券与有价证券的定义、特征与分类 （一）证券的定义、特征与分类 （二）有价证券的定义、特征与分类 （一）证券的定义、特征与分类 证券(Securities)是一种代表持有人或第三者对商品、货币、资产或服务拥有债权、所有权及派生权益等私权的法律证明文件。 证券一般具有转让权、继承权、馈赠权、抵押权和流通权，拥有证券就意味着享有对某项财产的占有、流通、收益和处置权利。证券的两个必须同时具备的特征是：法律特征和书面特征。 按体现的权利不同分为设权证券和证权证券 设权证券是指证券所代表的权利本来并不存在，而是产生于证券的制作中，即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的，例如股票期权。而证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它只是作为权利的载体，而权利是已经存在的，例如股票。 股票期权所代表的以某种预先设定的价格购买(或出卖)股票的权利本来是不存在的，它产生于期权合约的制作中。而股票代表的是股东的所有权，股票的发行是以股份的存在为条件的，股票只是把已存在的股东权利表现为证券的形式，其作用并非创造股东的权利，而只是证明股东已有的权利。 按性质不同分为凭证证券和有价证券 凭证证券是某项资产所有权和使用权的法律证明文件，但它本身不能使持有人或第三者取得一定的收入，例如：商品房的房产证、机动车所有权证、购物券等等。有价证券的内容见后面。 按证券是否在证券交易所挂牌交易可将其分为上市证券和非上市证券。 上市证券又称挂牌证券，是指经证券主管机关批准，并向证券交易所注册登记，获得在证券交易所公开买卖资格的证券。 非上市证券并非无法交易 非上市证券又称非挂牌证券或场外证券，是指未申请上市或不符合在证券交易所挂牌交易条件的证券。非上市证券虽然不能在证券交易所交易，但是可以在场外交易市场(OTC)交易。为了节省上市费用和日常托管费用，有些完全符合上市条件的证券也不愿在交易所上市，而选择在场外交易市场交易。但是，在场外交易市场交易的证券仅具有一定的流通性，而不具有再次融资功能。 （二）有价证券的定义、特征与分类 有价证券指的是标有票面金额，表明持有人具有对某种商品、货币或资本的所有权和使用权的法律证明文件。有价证券是虚拟资本的一种形式，而虚拟资本指的是独立于实际资本之外的一种资本存在形式。 有价证券能给持有人带来收益。其收益表现为利息收入、红利收入和买卖证券的差价收入，而收益的多少通常取决于该资产增值数额的多少和证券市场的供求状况。 广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券，而狭义的有价证券则仅指资本证券。 商品证券、货币证券与资本证券 商品证券是证明持券人对其所持证券所代表的商品具有所有权或使用权的凭证，如提货单、运货单、仓库栈单等就是表明持有人对这些单据所标明物品拥有所有权和使用权的权利凭证。 货币证券是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券，主要包括商业证券和银行证券，商业证券包括商业汇票(期票)和商业本票，而银行证券则包括银行汇票、银行本票和支票。 资本证券则是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券，持有人对发行者有一定的收入请求权。资本证券是有价证券的主要形式，狭义的有价证券就是资本证券。 有价证券的特性 有价证券具有产权性、收益性、流动性和风险性的经济与法律特征，通常可以依法转让、继承、馈赠、抵押并流通，有价证券的正常交易起着自发地分配货币资本的作用。 有价证券的产权性特征是指权利人具有一定的财产所有权，可以分享财产的占有、使用、收益和处置的权利。 有价证券的收益性特征表明证券持有人可以获得一定的收益，这是投资者转让资金使用权的报酬，此收益的最终来源是生产经营过程中的资产增值。 前三个性质都不错，风险性好不好？ 有价证券的流动性特征是指证券持有人可以按照自己的需要和证券市场的行情灵活地转让证券来换取现金，以满足投资者对资金的随机需求。 有价证券的风险性特征是指证券持有人的实际收益有偏离预期收益的可能性，证券持有人无法确定证券的未来收益能