专题：人民币汇率制度改革与中国经济分析.ppt

人民币汇率制度改革与中国经济 人民币汇率制度改革的内容、 意义、市场反应、国外的反响 为什么要进行改革 改革对经济的影响 进一步改革的取向 二、改革的意义 对宏观经济不会产生紧缩效应 汇率恢复了经济杠杆的本来特征 央行货币政策将更有效 体现中国责任意识 改善国际经济关系 二、人民币汇率制度的历史沿革及存在的主要问题 （一）人民币汇率制度的历史沿革 第一阶段（1979～1993）：汇率双轨制,官方汇率与外汇调节市场汇率并存 第二阶段（1994～1997）：汇率并轨，以市场供求为基础，单一的、有管理的浮动汇率制度 第三阶段（1998～2005.6）：名义上的管理浮动，事实上的单一钉住美元的固定钉住制 第四阶段（2005.7～）：以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度 （二）本次改革前人民币汇率制度存在的主要问题固定钉住制的优点为：短期内可保持人民币汇率的稳定，稳定我国外汇市场、促进国际贸易发展。 问题1 固定钉住制 影响我国货币政策的独立性 名义锚的理论前提是：长期菲利普斯曲线是垂直的，政府不必在失业和通胀间作出取舍，货币政策是无效的，各种生产要素具有流动性，价格和工资具有弹性，一国完全可以放弃汇率工具而应付外部冲击。 这些前提在中国并不具备，如人员和资本的跨国流动尚有许多限制，尤其在中美之间，工资和价格的向下刚性也很明显，一旦遇到邻国巨幅贬值带来的紧缩性的外部冲击，产生实际汇率显著下降，要想放弃调整名义汇率的手段而取得外部平衡几乎是不可能的。事实也证明，中国实施货币政策是有效的。因此中国不宜采用固定钉住汇率制。 此次人民币升值对我国经济金融运行有利有弊，对人民币汇率改革和我国金融市场走势留下较大空间，并对我国产业调整、金融创新和规避汇率风险提出了严峻挑战。 人民币升值所导致的资本成本和收入的变化将在长期内改变我国的经济结构，重新赋予行业不同的成长速度，并对不同行业的企业业绩产生不同的影响。 人民币升值在短期内改变行业内企业的资产、负债、收入、成本等帐面价值，通过汇兑损益的变化影响其经营业绩。 人民币升值将对进口比重高、外债规模大、拥有高流动性或巨额人民币资产的行业是长期利好 对我国商业银行经营影响 A：挑战 银行资产负债总量将减少，人民币升值后，银行外汇资产占比越大，资产缩水越明显； 对银行外汇存款造成一定冲击，对外汇贷款的需求增加?银行外汇存贷款规模的不对称?银行外汇筹资成本增加?对银行的财务利润产生不利影响； 银行外汇结算头寸?汇兑损失； 银行外汇资产负债带来的收入、利润下降； 对出口型客户已投放信贷资产的风险有所加大。 B：机遇 银行代客理财和风险管理业务需求增大； 居民、企业结汇意愿增强，有利于银行清收盘活不良外汇资产； 为商业银行客户结构调整创造了机遇。 对外汇市场的影响 人民币对各国货币汇率主要是通过美元对人民币的基准汇率来换算，跟随美元对各国货币的汇率浮动而变动。由于过去一年美元对世界各主要货币如欧元、英镑、澳元等出现大幅贬值，人民币升值后，对这些国家货币的汇率将随之回升；由于亚洲各国货币普遍面临升值压力，人民币升值会成为亚洲盯住美元国家的货币进行相应升值的契机，因此，与亚洲各国货币的汇率变动幅度不会很大。 对就业的影响 人民币升值使我国产品对外出口竞争力下降，使我国部分出口企业市场份额萎缩，盈利能力下降，面临裁员的威胁，尤其是劳动密集型产业。有人经过测算，如果人民币升值5%，将有1000万纺织业工人失业。 人民币升值将直接降低本国市场对外商直接投资的吸引力，外资企业是中国劳动力就业的重要渠道。人民币升值影响吸引外资，加剧了当前严峻的就业形势。 房地产和基础设施类行业 升值预期?投资机会增加，收益水平提高?大量外资流入 在日本、台湾市场曾有明显表现（日本在1985-1990年间日元升值幅度最大时也是股市和房地产市场上涨幅度最大的时期） 金融行业 银行业：升值预期?本币贷款减少而外币贷款增加，本币存款增加而外币存款减少?银行资产负债的币种结构调整 证券业：升值预期?注入的资金增加?积聚人气，增强投资者信心 航空、电力、炼油、造纸、工程机械等行业 外币负债水平高?人民币升值?外币负债减轻?成本降低 如人民币升值对航空股产生以下效应，一是升值当期产生一次性帐面汇兑损益，二是在长期内将使航油成本、经营性租赁等支出降低，航空公司毛利率上升。经测算，人民币每升值1%，航空公司毛利率将提高0.5%百分点。三是航空升值还将促进航空出境游的快速增长。 技术进口依赖型的高科技类行业 进口支出比重高?人民币升值?外币支出减少?成本降低 人民