[高级财务管理1总论.ppt

财务管理：附属职能 财务管理以筹资为重心的阶段大约起源于15、16世纪。 当时，地中海沿岸的许多商业城市出现了由公众入股的商业组织，股东包括商人、王公、大臣和市民等。 商业股份经济的发展客观上要求企业合理预测资本需要量，有效筹集资本。但是由于企业对资本的需要量不是很大，筹资渠道和方式较为单一。企业筹资活动附属于商业经营管理。 筹资理财阶段：从附属职能到独立职业 19世纪末20世纪初，工业革命的成功促进了企业规模扩大、生产技术的改进和工商活动的发展，股份公司迅速发展起来。并逐渐成为占主导地位的企业组织形式。 筹资的渠道和方式发生了重大变化，如何筹集资本扩大生产经营，成为大多数企业关注的焦点。公司内部出现了一种新的管理职能：财务管理，目的是有效筹资。 特点： 以筹资为中心，以资本成本最小化为目标。 注重筹资方式的比较选择，忽视资本结构的安排。 企业合并、清算等特殊财务问题出现。 资本市场不成熟、不规范，会计报表充满了捏造的数据，缺乏可靠的财务信息，在很大程度上影响了投资的积极性。 文献：Green（1897）、Meade（1910）《公司财务》 20世纪30年代世界性经济危机，为了在残酷的竞争环境中生存和发展，企业财务管理逐渐转向以内部控制为重心。 特点：财务管理不仅要筹措资本，而且要进行有效的控制，用好资本；企业财务活动是与供应、生产和销售并列的一种管理活动；对资本的控制借助于定量分析方法，存活、应收帐款、固定资产管理、财务计划、控制和分析方法逐渐形成。 文献：W.H.Lough《企业财务》提出企业财务除了筹措资本，还要对资本周转进行有效管理；T.G.Rose《企业内部财务论》特别强调企业内部财务管理的重要性，认为资本有效运用是财务研究的中心。 二战之后，企业规模越来越大，投资决策在企业财务管理中逐渐取得主导地位。 特点：强调决策程序的科学化，实践中建立了“投资项目提出——投资项目评价——投资项目决策——投资项目实施——投资项目再评价”的投资决策程序；投资分析评价的指标从传统的投资回收期、投资报酬率向考虑货币时间价值的贴现现金流量指标体系转变；建立了系统的风险投资理论和方法，为正确进行风险投资决策提供科学依据。 投资理财阶段的理论研究进展 Joel Dean（1951）《资本预算》着重研究如何利用货币时间价值确定贴现现金流量，使投资项目的评价和选择建立在可比的基础之上。 H. M. Markowitz（1952）《投资组合选择》。William Sharpe等（1964）资本资产定价模型（CAPM），揭示了风险与报酬的关系。 资本结构理论的进展 1958 Franco Modigliani and Merto H. Miller American Economic Review 《资本成本、公司财务和投资理论》指出在一系列假设条件下，资本结构不影响企业价值和资本成本。1963年MM引入了所得税因素。 权衡理论、信息不对称理论、代理理论等、控制权理论和财务契约理论。 通货膨胀阶段 20世纪70年代石油价格上涨，导致严重的通货膨胀。 国际经营理财阶段 20世纪80年代后，资本全球化，跨国公司国际经营。跨国资本预算、外汇风险、内部转移价格等。 并购浪潮：并购的财务问题 本节参考文献：赵德武，“财务管理：历史追寻与未来展望”，《会计之友》，2001年第10期，4-7页。 财务管理假设概述 概念：假设是人们根据特定环境和已有知识所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究问题的前提。 分类：基本假设、派生假设和具体假设。 财务管理假设的内容 基本假设——派生假设 理财主体假设——自主理财假设 持续经营假设——理财分期假设 有效市场假设——市场公平假设 资金增值假设——风险和报酬同增假设 理性理财假设——资金再投资假设 高级财务管理的基本内容 企业并购的财务管理问题 理财主体假设、持续经营假设 企业集团财务管理问题 理财主体假设 非盈利组织财务管理 资金增值假设 小企业财务管理 理性理财假设、市场效率假设 企业破产的财务管理 持续经营假设 财务管理目标（讨论） 利润最大化 每股利润最大化 股东财富最大化 企业价值最大化 相关人利益最大化 高级财务管理课程的特征 理财主体更加复杂 理财思路更强调战略 理财方法更强调预算和控制 理财目标要考虑更多的利益关系人 理财内容从资本运筹到资本经营 课程性质的研究性和内容的专门性 本学期课程的主要内容安排 第1模块 总论模块（重点） 第2模块 企业集团财务管理模块（重点） 第3模块 企业业绩评价模块（自学） 第4模块 跨国公司财务管理模块 第5模块 风险投资模块 财务管理理论结构 财务管理学科体系 按财务管理内容划分 按财务