[2014第7章互换.ppt

利用利率互换，A融资成本为：支付固定利率融资成本7%，支付给B公司LIBOR-0.2%，再收到B公司的固定利率7%，这样它的总融资成本为7%+LIBOR-0.2%-7% = LIBRO-0.2%，它比直接用浮动利率融资LIBOR+0.4%减少0.6%。 固定利率投资者 A公司 B公司 浮动利率投资者 LIBOR-0.2% 7% LIBOR+0.7% 7% B总融资成本为7.9%，它比直接用固定利率融资8.5%减少0.6%。 双方通过利率互换,都降低了各自的融资成本，实现了互利。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 利率互换可由交易双方直接进行，但实务中寻找互换对手须花很长时间，还要承担信用风险，所以一般都通过互换中介进行。 金融机构因自身业务往来的关系，容易找到潜在的互换者。此外，金融机构也可凭其信用来降低交易双方的信用风险。中介者与互换双方分别签订利率互换协议，互换中介并不要额外的资金，而是仅仅从中赚取服务费用或差价。 当然，若中介一时无法找到两个完全匹配的互换者，此时也可能会自己担任另一方的互换者，先行承担利率风险头寸，等到找到另一互换对方后，再将头寸轧平。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 在该例中，A、B两公司可通过中介进行利率互换，如下图所示。 固定利率投资者 A公司 B公司 浮动利率投资者 LIBOR 7% LIBOR+0.7% 7% 互换中介 LIBOR-0.4% 7% 通过中介，A公司的总融资成本为：7% +LIBOR- 7% = LIBOR，与直接进行浮动利率融资的成本LIBOR+0.4%相比，节约0.4%。B公司的总融资成本为：(LIBOR + 0.7%)+ 7% -(LIBOR - 0.4%) =8.1%，与直接固定利率融资相比，节约0.4%。互换中介则通过该业务，赚取利差为：LIBOR+7%-(LIBOR-0.4%+7%)=0.4%。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 7.2.3 货币互换原理 1. 货币互换的主要形式 货币互换最基本的形式是固定利率对固定利率不同货币的互换，例如：将瑞士法郎固定利率债券的投资收益转换成美元固定利率债券的投资收益。货币互换的基本特征如下： 互换双方使用不同的货币，即货币互换中存在两种不同货币的本金金额。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 在互换期初和期末有不同货币的本金交换，本金交换比例取决于当时的市场即期汇率，同时，本金在互换中也是计算利息额的基础。 在互换期间还要进行利息的交换，互换一方支付一种货币的固定利息，另一方支付另一种货币的固定利息，固定利率在互换初期就已确定，且在整个互换期保持不变。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 货币互换除了最基本的固定利率对固定利率的货币互换外，还有其他形式。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 1) 固定利率对浮动利率货币互换 又称交叉货币互换，是一种很常见的货币互换。 如果不涉及不同的货币间的交换，则变成了典型的固定利率对浮动利率互换。 交叉货币互换在期初和期末要进行不同货币本金的交换；同时，在互换期间以一种货币计算的固定利息要与以另一种货币计算的浮动利息进行交换，例如将浮动利率瑞士法郎贷款转换成固定利率美元贷款。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client