有效市场论课题.pptVIP

市场有效性实证检验方法 一、弱型有效市场 弱型有效市场指证券价格已经反映了全部历史信息,股票价格完全遵循随机游走规律的市场。股票价格随机游走也意味着股价变动(即收益率)与其历史序列无关。 相应地,有以一下检验方法: (1)序列相关检验。序列相关检验是通过计算股价变动的时间序列的自相关系数来进行检验,时间序列可以选取以交易日、周或月等为周期长度的数据。周期内的股价变动实际上就是股票的周期收益率。按此检验方法,市场是否达到弱型有效市场的判断标准是周期收益率的自相关系数是否接 近于零或等于零,若显著不为零,则市场还未达到弱型有效,否则即达到弱型有效。 (2)游程检验。游程检验是一种非参数检验,它可以用来消除不正常观测数据(如极端值)的影响。它只考虑价格的涨跌,价格上升用“+”号表示,价格卜降用“-”号表示。如果价格变化是正相关的,则在一个“+”号之后很可能接着另一个“+”号,或一个“-”号之后很可能接着另一个“-”号。如果价格变化是负相关的,则基本上“+”、“-”号交替出现。同一符号的一个序列为一个游程。 (3)延续性检验。延续性检验类似于游程检验,但检验方法更简单,而结论似乎更直观。所谓延续性检验是指市场保 持涨跌趋势的倾向。通俗地说就是,从今天涨价预测明天也涨价或者从今天跌价预测明天也跌价的可能性的大小。很显然,如果这一可能性越大,则市场越不具有弱型效率;反之,则市场越接近于或