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财务案例分析报告------武汉钢铁（集团）公司企业债券筹资案例 班级：财务管理1101 小组：第一组 成员：陈清宇 1108030134 田玥 1108030150 冯馨仪 1108030117 陈玉志 1108030149 黄橙婉懿1108030116 潘楚琨 刘瑞芹 一．案例背景简介 3 二．案例分析 4 1.不同期限的债券发行方式比单一期限的发行方式对发行人有哪些好处。 4 2. 在债券存续期内，存贷款基准利率调整时发行人面临的风险 4 3. 假设在2002年能预测我国银行贷款利率的变化，应采取什么期限什么利率来发行20亿元债券。 5 4．?债券筹资成本与同期银行借款成本的比较 5 5. 综合分析之债券筹资成本与筹资风险控制方法 6 （一）筹资风险控制 6 （二）筹资成本控制 8 三、总结 9 财务案例分析报告------武汉钢铁（集团）公司企业债券筹资案例 一．案例背景简介 2002年武钢做出了发行20亿元企业债券的决策，并于2002年实施。在其发行债券之前，2000年上海宝钢集团公司成功发行了5年期20亿元企业债券，2001年包钢钢联股份有限公司发行了三年期4亿元企业债券，为武钢发行债券提供了可借鉴的范例。 债券名称：2002年武汉钢铁（集团）公司企业债券（简称“02武钢债券”） 发行规模与债券期限：共计人民币20亿元，其中三年期为5亿元，七年期为15亿元。 利率及还本付息方式：三年期年利率3.50%，单利计息，到期一次还本付息；七年期年利率4.04%，每年付息一次，最后一次利息本金一并支付。 发行价格：平价发行，以人民币1000元为认购单位。 发行方式：余额包销 信用等级：AAA级 债券担保：中国建设银行湖北省分行对本息兑付提供全额不可撤销的连带责任担保。 募集资金用途：用于武汉钢铁（集团）公司“第二热轧带钢厂”以及其供料项目“第三然钢厂接续工程”。“二热轧”项目全部投资内部收益率为17.9%，“三炼钢”项目的全部投资内部收益率为12.99%。根据两个项目的可行性报告，这两个项目的利润额足以支付债券的本金和利息。 二．案例分析 1.不同期限的债券发行方式比单一期限的发行方式对发行人有哪些好处。 债券期限越长，违约风险和期限风险越高，资金成本越大。债券期限越短，资金成本低，但是一旦到期则偿债压力大。 (1)若全部发行三年期，则截止至2005年需偿还本金200000*(3.5%*3+1)=221000万。而两项工程2005年为止，预计合计利润：16687+72869+75214+21847=186617万221000万，项目回笼资金不足以偿还本金和利息，资金偿还压力大。 (2)若全部发行七年期,4.02%3.5%,筹资成本高。 因此，相对于发行单一期限债券，发行人利用三年期和七年期债券组合可以更好的平衡和控制筹资风险和筹资成本，分散资金偿还压力。发行三年期债券降低了期限风险、筹资成本和违约风险 ，而发行七年期债券有利于分散资金偿还压力。同时，不同期限的债券组合即多样化筹资方式吸引了不同需求的投资者，降低了投资者的再投资风险。 2. 在债券存续期内，存贷款基准利率调整时发行人面临的风险 （1）存贷款基准利率下调： 利率风险：当市场利率下降，固定利率的债券利息保持不变，发行人支付的利息相对同期市场利率的债券要高，从而增加了发行人的实际成本。如果基准利率呈下降趋势，发行人应当采用浮动利率或更低的固定利率发行债券，以避免不必要的支出。 （2）存贷款基准利率上调： 流动性风险：市场利率上升时，债券投资者将会遭受损失，债券贬值，导致债券流动性变差。虽然债券已发行转手，但是流动性风险还是会间接影响发行人。 再融资成本高：当市场利率上调，固定利率的债券的利息保持不变，债权人所得的利息相对贬值，比市场同期利率的债券所获收益小。如果基准利率呈上升趋势，发行人再次发行债券时，债权人会要求更高的固定利率，从而增高了债务人的融资成本。 3. 假设在2002年能预测我国银行贷款利率的变化，应采取什么期限什么利率来发行20亿元债券。 根据我国02年以后金融机构一年期人民币基准存贷款利率数据得出以下趋势图 由贷款基准利率趋势可看出，02年是贷款利率最低的一年，02年以后一直到07年的贷款基准利率都是上升的，08年基准利率虽然下降，但利率最近点依旧高于02年，09年之后贷款利率又开始上升。假如我们可以预测贷款基准利率趋势，在这种趋势下，为不受利率风险的影响，降低筹资成本，我们应该选择固定利率发行债券。 ??考虑到期限设置与生产实际相合，实际投产中“第二热轧带钢厂工程”和“第三炼钢厂接续工程”分别为七年期和三年期，若债券的发行期限与相对应，这样既满足生产需求，而且比单