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财务分析 本章内容 第一节 企业营运能力概述 第二节 流动资产管理效果分析 第三节 固定资产利用效果分析 第四节 总资产营运能力分析 第一节 企业营运能力概述 企业营运能力的概念 企业营运能力分析的目的 一、企业营运能力的概念 企业财务杠杆能力以外的企业运作能力，反映一个企业在没有新的股权或者债权筹资前提下，对现有资产的使用效率。 需要注意的是，在上式中分子 “流量指标”是由分母“存量指标”衍生的，例如 即某项特定的资产存量所能创造的相关的流量的大小。 “能力”就是对资产的利用效率，单位资产存量创造的流量越大，则对该资产的使用效率就越大，其相关的“能力”也就越大 二、企业营运能力分析的目的 从企业的外部来讲， 权益投资人时刻关注其所投资的资产质量很有必要； 债权人需要关注债务企业的资产质量。并且一般而言，债务人偿付利息的能力来源于其获利的能力，而获利的能力又主要取决于其营运的能力， 从企业的内部来讲， 企业的管理层需要对本企业营运能力进行分析。 对营运能力的分析就是对财务数据的再加工，是综合考察企业营运状况的有力工具； 企业的管理层需要通过对营运能力的分析发现企业营运过程中的问题和不足 第二节 流动资产管理效果分析 流动资产是指企业在现金、短期有价证券、应收账款和存货等短期资产上的投资。 特点 周转周期短 变现能力强 现金和有价证券的分析 应收账款周转速率分析 存货周转速率分析 一、现金和有价证券的分析 现金是可以立即投入流动的交换媒介。 特点 普遍的可接受性 和其他的流动资产、固定资产相比，现金本身不具有营运意义上的增值能力，有的只是以银行利率为报酬率的时间价值 企业持有现金的原因 交易需要 意外需要 投机需要 现金本身不具有营运意义上的资产增值性 对于现金的评价重点并不在于企业对现金利用率的高低，而在于判断企业是否合适的持有和利用现金。 1、最佳现金持有量管理 成本分析模式 通过分析持有现金的成本，以此来找到持有成本最低的现金持有量 ； 企业持有现金将会和三类成本相关： 机会成本 管理成本 短缺成本 三项成本之和最小时，其现金的持有量则为一个企业的最佳现金持有量 。 存货模式 现金被视为“存货”，而与之相交换的是有价证券。 在存货模型中，企业手持一定的现金和有价证券，当企业需要的现金超过手中的现金的时候就卖出一定的有价证券以换回现金，当手中的现金过量的时候就购买一定的有价证券来降低机会成本。 假设交易成本和交易的次数唯一相关 ，并且： T＝一定时期内企业所需的货币总量 C＝合理的企业现金持有量 F＝每次交易的成本 K＝机会成本 当： 交易成本＝机会成本 时可求得最佳现金持有量C。 即 例1： S公司预计2008年所需的货币总量为700,000,000元，每次交易的成本为2000元，机会成本为7％，试求企业的合理现金持有量。 T＝700,000,000 F=2000 K=7％ 由公式7－5得： 二、应收账款周转速率分析 应收账款周转率是反映单位赊销额所能产生的现金流入的能力 企业不对外公布赊销收入净额，因此，一般用主营业务收入净额代替 从应收账款本身而言，一个企业的应收账款周转率越大越好； 然而，应收账款在本质上依然是现金，是尚未收到的现金，本身在营运的意义上无增值性； 从整个营运的角度看，要提高应收账款的周转率最好的办法是在订立赊销政策的时候缩短赊销期限，但影响销售额。 可见，设定应收账款周转率需要权衡，而这是由应收账款的现金本质所决定。 例2 ：S公司2007年主营业务收入为5,689,073,060.86元，年末应收账款余额为930,224,843.36元，年初为538,850,342.1按一年360天计算，计算应收账款周转率和周转期。 应收账款周转率＝5,689,073,060.86÷[(930,224,843.36+538,850,342.1)÷2]＝7.75 应收账款周转期＝[(930,224,843.36+538,850,342.1)÷2]×360÷5,689,073,060.86＝46.5 三、存货周转速率分析 存货的周转速度通常以存货平均余额和产品营业成本比率来表示 从价值流的角度看，是企业的存货由于卖出并得到资本补偿的速率。 从营运的效果上看，反映销售部门在给定的销售策略下（包括定价和赊销等具体策略）的销售业绩。 因此，在给定销售策略的前提下，存货周转率越高，企业销售部门把存货卖出去的速率越快，销售部门的绩效越好。 销售策略的变动会导致存货周转率的变动，而这种变动和销售部门人员的客观努力工作并无关系。 销售策略可以分为定价策略和赊销策略，考虑这两个约束条件后， “销售商品、提供劳务