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1.2 财务管理假设的构成： 理财主体假设；2、持续经营假设；3、有效市场假设；4资金增值假设；5、财务理性人假设；（6、风险与收益相关假设；7、财务关系假设；8、利益分享假设；9、环境文化决定假设；10、财务科管理假设。）PS：括号内为老师自加内容，背不背随意。下同。 1.3 财务管理目标： （隐含假设：管理者目标与股东一致；债权人受完全保护；管理者不误导或欺骗金融市场；不存在社会成本） 1利润最大化；2股东财富最大化；3企业价值最大化 1．4 财务管理体系： 1初级财务管理 2中级财务管理 3高级财务管理：凡符合财务管理假设的内容，都放入初、中级财务管理中；凡是对财务管理假设有突破的内容，都放入高级财务管理中。（本书观点，理解） 案例PS：老师对案例没有划过重点，所以此重点来自所有老师课上讲过的在书上的案例，考试不一定在这里面出题，仅供参考用。 1.6美的案例分析 启示：1财务管理环境影响财务管理目标；2财务管理目标约束理财行为 2.1 并购（merger and acquisition）的主要特征是获得目标公司的控制权，指在市场机制的作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。 形式：控股合并、吸收合并、新设合并 按所处行业性质分类：纵向合并、横向合并、混合合并 按并购程序分类：善意并购、敌意并购 按支付方式分类：现金购买、股票换股、承担债务。 2.2 并购的动因：1获得规模经济优势；2降低交易费用；3多元化经营战略 并购的效应： 正效应理论解释：1效率效应理论（假设：并购方管理资源有剩余、具有不可分散性） 2经营协同效应理论(假设：规模经济、互补优势、降低上下游企业的交易费用的协同效应) 3多元化优势效应理论：多元化经营不是为了最大化股东的财富，而是为了降低企业管理者和员工的人力资本投资风险 4财务协同效应理论：并购后企业的借贷能力大于并购前各自的借贷能力，负债的节税效应将降低企业的财务成本 5战略调整理论 6价值低估理论：原因1企业的经营管理未能充分发挥其应有潜能；2并购企业拥有外部市场所没有的、有关目标企业真实价值的内部信息；3通货膨胀造成企业资产的市场价值和重置成本差异。（托宾Q比率） 7信息理论 零效应理论解释 “过度自信”理论 负效应理论 动因：代理问题 1管理主义 2自由现金流量假说 案例2.5中集并购 启示：1通过横向并购获得规模经济优势 2并购为企业战略服务 3并购后的整合不容忽视 第3、4章全重点所以笔记很杂，自己多看书吧，感觉这里计算很多很复杂，听天由命了 3.1.1发现目标公司 1利用公司自身的力量：内部人员通过私人接触或自身的管理经验发现目标公司 2借助公司外部力量：利用专业金融中介机构为并购公司选择目标公司出谋划策，趋势是投资银行在并购活动中扮演着越来越重要的角色 3.1.2审查目标公司 1对目标公司出售动机的审查 2法律文件方面的审查 3业务方面的审查 4财务方面的审查 5并购风险的审查：市场风险、投资风险、经营风险 3．2贴现现金流量法、成本法、换股估价法（P61-63自己去看吧） 3．3股权自由现金流量公式（2个）、公司自有现金流量公式（2个）股权资本成本公式（2个）P67-69 确定无风险利率时满足两个条件：不存在违约风险、不存在投资收益率的不确定性 加权资本成本公式3-18，某模型3-19 P73-74 例题3-2 、3-3（重点3-3）P77-79 4.1并购资金需要量： 1并购支付对价：并购方企业未完成收购目标企业所付出的代价（及公式） 2承担目标企业表外负债和或有负债的支出（这里看清楚了，感觉多选一下就麻烦了） PS：表外负债指职工社保之类 3并购交易费用 4整合与运营资本 4.2并购支付方式： 1现金支付 影响因素： 主并企业的短期流动性 主并企业中长期流动性 货币的流动性 目标企业所在地管辖股票的销售收益的所得税法 目标企业股份的平均股本成本，因为只有超出的部分才应支付资本收益税。 2 股票支付 影响因素： 主并企业的股权结构 每股收益率的变化