去红筹架构回归A股相关法律问题分析..docxVIP

去红筹架构回归八股相关法律问题分析机密资料，请勿外传北京市海肩律师事务所 二零一二年十月—^去红筹架构概述1.红筹架构简介1.背景及所渉当事方1.定义及类型4^需区分的几类情况机密资料，请勿外传 2二，去红筹架构的基本操作机密资料，请勿外传1.去股权控制类红筹架构 1.去乂1啦制类红筹架构 1 股份制改造机密资料，请勿外传三.去红筹架构所涉重大法律问题1-搭建和拆除红筹架构的合规性1.涉税事宜3^境内股东安排4參主体资格5^股权清晰6^业绩指标1.纖经营和业绩连续计算8^实际控制人未变更久主营业努无重大变化10.锁定期11.产业政策机密资料，请勿外传籲中国企业选择在境外上市还是在境内上市究其根本是发行人及其投资者的一项商业决策。籲某些中国企业〔主要是民营企业〕原先拟在境外上市〔或已在境外上市但私有化后已下 市】，已搭建了业内一般所称的小红筹架构:即中国境内自然人通过境外间接控制境内的实际运营企业；并由该5作为上市主体 在境外发行股票并上市。籲类型:根据对最终层次的境内运营实体的控制方式不同；小红筹架构主要分为两大类：^股权控制类^ VI。〔 \^「13匕16 I门 16「651：5 [门 111165〕控制类。机密资料，请勿外传^股权控制类红筹架构的简明示意图如下：机密资料，请勿外传^ VII控制类红筹架构的简明示意图如下：机密资料，请勿外传背景及所涉当事方籲背景：》原因：去红筹架构可能存在多方面的原因，一部分已经或基本搭建了红筹架构的中国企 业可能决定放弃境外上市而改为境内上市。^境内外证券市场的差异例如：锁定期安排、境内投资收益的税负、二级市场的退出安排及再投资、所实现收 益的汇出等。^目前红筹架构并不能满足境内上市的法律法规和监管政策的要求，需要去除红筹架构 〔或俗称红筹落地〕并进行必要的重组操作。^目前已经有30余家在境内中小板及创业板上市。籲涉及的当事方，包括：境内实际控制人；「[投资者；上市公司本身；高管及员工；保荐 机构、律师、其他中介机构等。机密资料，请勿外传籲定义：々去红筹架构，笼统而言，是指将原先以境外上市为目的的小红筹结构调整为以境内上市 为目的的上市主体及其控制架构^并最终以该主体实现境内首次公开发行八股股票并上市。》业内俗称：红筹落地〃、红筹架构回归 拆解红筹架构、取消红筹架构、 红筹回归〃等等^尚无统一的业内俗称。籲类型：一去股权控制类红筹架构回归八股和去乂正控制类红筹架构回归八股两类。^两种类型在上市主体选择、重组操作等方面存在一定的差异。机密资料，请勿外传机密资料，请勿外传籲目标结构:无论哪一类红筹架构^在芫成去红筹架构操作后^一般情况下I所实现的目 标^股架构简明示意图如下：籲实践中存在需注意区分的几类情况：机密资料，请勿外传 12鈐与红筹回归〃的区别 5^与权益公司的区别 》与控股型假外资〃的区别机密资料，请勿外传二.去红筹架构的基本操作总体建议籲为发行人设计去红筹架构需要保荐机构、律师、会计师、税务师等专业中介机构的共同 参与。籲设计去红筹架构时，应尽量将各项法律要求通盘考虑在内^并尽量照顾到发行人实际情 况、各方商业考虑和项目时间表的要求。⑩如果实在不能兼顾各项实质性要求；应当综合考虑进行取舍^原则上即使推迟六股发行上 市申报时间7也不应给项目留下实质性的法律障碍。机密资料，请勿外传籲简单而言#去股权控制类红筹架构的重组操作主要是将境内实际控制人的控股权转回境内丨 将上市主体整体变更为外商投资股份有限公司或者内资股份有限公司。籲原红筹架构中境外31^^上股东如有境内？[投资者的；原则上也调整为在境内直接持股。癱为了满足股权结构简化、透明、稳定的要求^原红筹架构中的外资投资者〔如吒】的持 股结构#往往也会进行适当重组以减少层级。典型案例：日海通讯中丨00 乂〇持股的调整。秦主要的重组方式包括收购、增资、资产业务并购等。机密资料，请勿外传罾收购^境内受让方〖实际控制人、高管及阳收购拟上市主体的全部或部分外资股权^将其重组为境 内人士控股的内资企业或中外合资企业；然后将其变更为股份公司。^通常情况下^主要操作步骤如下：八.签署股权转让协议和其他法律文件。巴.晌商务机关申请股权变更；经批准后办理外商投资企业批准证书的变更或缴销手续。 匸.[办理工商、夕卜汇、税收、发改等相关审批登记事项的变更手续^[变更为中外 合资企业或内资企业。境内受让方向夕卜管机关申请购付汇并支付转股价款 在此环节^以往案例出现过分期支付的案例^并为证监会所接受。典型案例：九安医疗^分10年支付。^境内自然人办理75号文项下的变更登记或注销登记；境外收入应按规定调回境内。机密资料，请勿外传#增资^通过境内自然人对上市主体增资的方式获得直接控股〔实际上即摊薄原外资股比的方 式〉。在增资完成的同时，境内自然人以转让股权或境外公司